招銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，VESYNC(02148)近日發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將同比下跌40-60%，原因包括：1）產(chǎn)品銷售成本急增，其中貨運(yùn)成本同比至少增加70%，2）非美元貨幣貶值導(dǎo)致匯率虧損同比增加不少于320%，3）人工成本同比至少增加70%。該行認(rèn)為這次22財(cái)年上半年的盈警遠(yuǎn)遜市場(chǎng)預(yù)期，22財(cái)年全年的同比增長(zhǎng)約50%。雖然已預(yù)計(jì)公司上半年將較疲軟，但業(yè)績(jī)下滑的幅度比較夸張。該行將VESYNC下調(diào)至“持有”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至5.27港元，基于13倍23財(cái)年市盈率。公司三年平均市盈率約在15倍，現(xiàn)價(jià)12倍的估值不太吸引。

　　該行對(duì)下半年的銷售增長(zhǎng)持謹(jǐn)慎看法，因?yàn)椋?）通脹和地緣政治因素，美國(guó)和歐洲消費(fèi)者的購(gòu)買力都受到影響，2）同業(yè)的銷售仍受壓(下跌或復(fù)蘇緩慢)，有些公司更下調(diào)了全年業(yè)績(jī)指引，3）客單價(jià)增長(zhǎng)或會(huì)很有限，Levoit產(chǎn)品的客單價(jià)對(duì)比21年12月出現(xiàn)了約中單位數(shù)下降，也許是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力和影響。此外，成本壓力仍將在下半年持續(xù)。該行認(rèn)為強(qiáng)美元格局或?qū)⒊掷m(xù)，因此匯率虧損仍可能甚大。而公司人工成本增長(zhǎng)或?qū)⒃俪N售增長(zhǎng)，因?yàn)楣镜呢?cái)務(wù)控制往績(jī)不佳。另外，由于同業(yè)的庫(kù)存水平不斷上升，市場(chǎng)或?qū)⒃谙掳肽晖瞥龈嗾劭蹆?yōu)惠，從而導(dǎo)致公司毛利率受壓。而貨運(yùn)和原材料價(jià)格方面，壓力將在下半年稍為緩和，但由于公司規(guī)模較小，議價(jià)能力將較弱，利好幅度或?qū)⑤^少和較遲反映。