招銀國際發(fā)布研究報告稱，維持華潤啤酒（00291）“買入”評級，調(diào)升凈利潤預測9.4%/8.6%，目標價由71港元升至72.4港元，考慮到上半年對公司全年凈利潤貢獻通常在八成左右，該行認為下半年利潤風險較有限，疊加旺季啤酒消費復蘇強勁，看好2H22業(yè)績保持良好勢頭。管理層對原材料成本壓力展望邊際更為樂觀，認為全年成本增加或控制在12-13億元（1Q時指引：15-16億元），未來2-3年雪花廣告和銷售費用投入預計仍能節(jié)省。

　　報告中稱，公司1H22控費提效助業(yè)績超預期，維持作為2H首推股。此外，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)升級是收入增長主要動力。1H次高端及以上產(chǎn)品銷量同比增長10%，符合該行此前渠道調(diào)研結(jié)果。2H22公司將重點推動喜力/雪花純生/SuperX/Laoxue等高端品牌。更長期管理層對中國啤酒消費結(jié)構(gòu)升級保持樂觀，認為未來5年銷量有望實現(xiàn)highteens平均增速。

　　該行提到，6月以來銷售修復勢頭良好，2H22銷量有望恢復低單同比增長。1H22次高端及以上銷量增長10%（收入占比由1H21的16.4%提升至18.1%），其中，喜力銷量同比增長約30%，為主要驅(qū)動，雪花純生/SuperX因現(xiàn)飲渠道占比高銷量僅增長LSD，但6-7月恢復快速，2H有望恢復HSD增長。6月以來全國多地（浙江、上海、江蘇、湖北、湖南、重慶、四川等）天氣炎熱助力銷量恢復，進入2H，7月公司已實現(xiàn)YTD銷量同比持平，8月以來估計銷量恢復highteens增長，2H22有望實現(xiàn)LSD銷量增長，推動全年實現(xiàn)2-3%正增長。