交銀國際發(fā)研報指，恒安上半年銷售額同比增長12.3%，但凈利潤下降31.4%至13億元人民幣，扣除匯兌損失后則凈利潤下降10.9%。由于木漿、石油化工產(chǎn)品成本高企，毛利率下跌4.2個百分點至35.2%。

　　紙巾業(yè)務引領增長；高端化和產(chǎn)品升級部分抵消成本上漲：按產(chǎn)品，紙巾/衛(wèi)生巾/紙尿片/其他品類分別占上半年銷售額的52%/28%/6%/14%，分別同比增長24%/3%/2%/-2%。

　　下半年展望：紙巾業(yè)務保持健康；衛(wèi)生巾和紙尿片業(yè)務面臨更多競爭；毛利率持續(xù)承壓：由于渠道庫存低，管理層預計下半年紙巾銷售將保持健康，但衛(wèi)生巾和紙尿片業(yè)務將面臨持續(xù)的競爭逆風。

　　增長動力表現(xiàn)如下：1：家用產(chǎn)品銷售額同比增長12%，醫(yī)療產(chǎn)品增長269%：雖然家用產(chǎn)品仍然很小，僅占銷售額的1.5%，但它正在擴大其品類。2：國際業(yè)務銷售額同比增長21%：恒安目前向37個國家/地區(qū)銷售產(chǎn)品，并且有54個直銷商。3：電商渠道同比增長超過30%，盈利能力提高：恒安的電商渠道銷售額同比增長超過30%，貢獻了上半年銷售額的24.2%。

　　交銀表示，根據(jù)市場一致預測，該股票市盈率為11.1倍（2023年）。每股收益CAGR為4.7%（2022-24年）。