大和發(fā)研報(bào)指，寶尊電商(09991)二季度收入表現(xiàn)超預(yù)期預(yù)期，但由于匯兌損失，非GAAP凈收入遜預(yù)期。該行預(yù)計(jì)公司將在分銷(xiāo)模式基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化其產(chǎn)品組合，而其下半年收入增長(zhǎng)將受此拖累。預(yù)計(jì)第三季度產(chǎn)品GMV將同比下降19%，并預(yù)計(jì)第三季度收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)5%，但由于季節(jié)性因素較弱，季度環(huán)比下降6%。

　　盡管公司已申請(qǐng)?jiān)诟劢凰M(jìn)行雙重主要上市，且公司已制定股票回購(gòu)計(jì)劃以支撐其股價(jià)，但仍缺乏短期催化劑。其2023年市場(chǎng)業(yè)績(jī)預(yù)期存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。由于產(chǎn)品銷(xiāo)售的不確定性，相較于市場(chǎng)態(tài)度，該行對(duì)公司在2022-24年期間的利潤(rùn)率改善預(yù)期更為保守。

　　考慮到銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高于預(yù)期，該行將2022-24年調(diào)整后每股收益下調(diào)14-22%。目標(biāo)價(jià)從24港元下調(diào)17%至20港元。維持“持有”評(píng)級(jí)。