招商證券國(guó)際發(fā)研報(bào)指，該行略微調(diào)整了對(duì)京東集團(tuán)-SW(JD)的盈利預(yù)測(cè)，將22/23/24財(cái)年的預(yù)測(cè)收入分別調(diào)整+1%/-1%/-2%，非GAAP凈利潤(rùn)率分別上調(diào)0.3/0.2/0.1個(gè)百分點(diǎn)。該行認(rèn)為京東業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)京東三季度收入同比增長(zhǎng)12%，非GAAP凈利潤(rùn)率達(dá)2.9%；四季度收入同比增長(zhǎng)16%，非GAAP凈利潤(rùn)率達(dá)1.6%。鑒于對(duì)利潤(rùn)率的更好預(yù)期，目標(biāo)價(jià)從73美元上調(diào)至77美元，對(duì)應(yīng)23/24年26倍/18倍的市盈率。

　　該行表示，京東ADR對(duì)二季度業(yè)績(jī)有正面反應(yīng)，但相比業(yè)績(jī)超預(yù)期的幅度，京東的股價(jià)漲勢(shì)略為溫和。這可能由于市場(chǎng)從騰訊(00700)和阿里巴巴(09988)業(yè)績(jī)中已經(jīng)看到降本增效帶來的利潤(rùn)超預(yù)期而提前調(diào)整了對(duì)京東的業(yè)績(jī)預(yù)期。對(duì)于下半年，該行認(rèn)為降本增效帶動(dòng)的利潤(rùn)率攀升對(duì)股價(jià)的推動(dòng)作用將逐漸減弱，市場(chǎng)可能會(huì)將關(guān)注點(diǎn)重新放在收入增長(zhǎng)上。該行看好京東四季度的收入增長(zhǎng)，主要因?yàn)椋?）消費(fèi)復(fù)蘇；2）新款智能手機(jī)的推出，比如：華為和蘋果（AAPLUS）；3）傳統(tǒng)的雙十一購(gòu)物節(jié)帶來的強(qiáng)勁消費(fèi)。

　　京東二季度收入為2676億元，同比增長(zhǎng)5%，整體符合預(yù)期，對(duì)比一季度18%的同比增速，二季度增速有所放緩。非GAAP凈利潤(rùn)達(dá)65億元人民幣，同比增長(zhǎng)40%，環(huán)比增長(zhǎng)56%，高于市場(chǎng)預(yù)期47%，這得益于毛利率的出色表現(xiàn)。因京東降本增效和收縮虧損業(yè)務(wù)（例如京喜拼拼），毛利率同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)達(dá)13.5%，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率提升。