高盛發(fā)研報(bào)指，中國建材(03323)今年上半年錄得凈利55億元，或每股收益0.65元/股，同比跌31%。剔除包括減值損失、處置損失和遞延所得稅在內(nèi)的一次性資產(chǎn)，經(jīng)常性凈利潤為49億元，同比跌43%。業(yè)績較該行預(yù)期低29%，主因基礎(chǔ)建筑材料部門（水泥、骨料及混凝土）的利潤下降，而工程服務(wù)及新材料業(yè)務(wù)也表現(xiàn)疲軟。

　　期內(nèi)，水泥/熟料業(yè)務(wù)收入同比跌10%至539億元，占總銷售額49%；銷量為1.46億噸，同比跌17%；單位毛利下滑至63元/噸（去年同期為88元/噸）。而期內(nèi)新材料概念總收入同比增長2%至220億元，因碳纖維及鋰膜的增長抵消了建筑相關(guān)產(chǎn)品的放緩；細(xì)分來看，建筑相關(guān)產(chǎn)品銷量下降，部分被價(jià)格上漲所抵消，而新能源相關(guān)產(chǎn)品繼續(xù)強(qiáng)勁增長。

　　考慮到未來水泥利潤率的進(jìn)一步疲軟，該行將公司2022/2023年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)32%/19%。由于行業(yè)需求下滑且供應(yīng)管理具挑戰(zhàn)性等，該行維持對(duì)中國水泥行業(yè)的謹(jǐn)慎看法。但該行認(rèn)為，盡管房地產(chǎn)放緩導(dǎo)致部分產(chǎn)品近期表現(xiàn)疲軟，中國建材新材料業(yè)務(wù)的盈利持續(xù)增長。得益于新材料概念收入貢獻(xiàn)增加推動(dòng)的多重重估、持續(xù)的去杠桿化、重組帶來的成本協(xié)同效應(yīng)以及撥備對(duì)收益的干擾減少，公司估值上漲。該行維持中國建材“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從17港元下調(diào)15%至14.5港元。