匯豐發(fā)研報(bào)指，此前由于中國(guó)內(nèi)地出生率下滑及競(jìng)爭(zhēng)加劇，該行對(duì)嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品行業(yè)(BNC)增長(zhǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。但H&H國(guó)際控股(01112)今年上半年收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)9.8%，高于該行全年預(yù)期的5%。主要得益于BNC業(yè)務(wù)收入的改善(從一季度的同比跌9.2%回升至二季度的同比升2.5%)及寵物營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理(PNC)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)(同比增長(zhǎng)232%，集團(tuán)收入占比從去年同期4%提升至12.2%)。

　　該行續(xù)指，公司上半年調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率同比跌1.9個(gè)百分點(diǎn)至17.7%，主要由于投入成本上升導(dǎo)致毛利率同比收縮1.1個(gè)百分點(diǎn)；但上半年的利潤(rùn)率符合指引，公司有望實(shí)現(xiàn)調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率為15%的全年目標(biāo)。由于上半年業(yè)績(jī)好于預(yù)期，該行將2022年EBITDA利潤(rùn)率預(yù)測(cè)從同比跌2.9%上調(diào)至同比升1%。但該行強(qiáng)調(diào)，BNC業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)仍為公司主要風(fēng)險(xiǎn)，盈利驅(qū)動(dòng)的實(shí)現(xiàn)將是重新評(píng)級(jí)的關(guān)鍵。綜上，該行維持公司“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從10.6港元上調(diào)6%至11.2港元。