中信證券發(fā)布研究報告稱，維持新特能源（01799）“買入”評級，目標價33港元。22H1業(yè)績符合預期，硅料業(yè)務量價齊升盈利大增，新能源電站開發(fā)和運營業(yè)務穩(wěn)步增長?；诠枇蟽r格上漲超預期，以及公司擴產(chǎn)進度加快，該行上調(diào)2022-24年凈利潤預測至135/154.6/110.8億元，對應EPS預測為9.44/10.81/7.75元人民幣，現(xiàn)價對應PE為1.9/1.6/2.3倍。

　　報告主要觀點如下：

　　硅料量價齊升，推動盈利大增。

　　公司2022H1多晶硅業(yè)務實現(xiàn)收入103.61億元（+193.3%YoY），對應毛利率66.0%（+21.8pctsYoY），受益于硅料價格大漲，公司盈利能力顯著增強。公司2022H1硅料產(chǎn)銷量為4.62/4.77萬噸（+29%/+36%YoY），噸平均價格/成本為21.72/7.39萬元（+118%/+35%YoY），成本上漲主要由于工業(yè)硅價格上升。目前公司多晶硅產(chǎn)能約10萬噸，包頭10萬噸新產(chǎn)能于Q3開始逐步投產(chǎn)爬坡，該行預計將于Q4實現(xiàn)滿產(chǎn)，此外新疆準東20萬噸新產(chǎn)能亦有望于2023-2024年分兩期投產(chǎn)。該行預計，公司2022/23年硅料產(chǎn)量有望分別達11/23萬噸以上，且非硅成本持續(xù)下降，在2023年硅料價格或將逐步回落的情況下，公司有望實現(xiàn)以量補價，保持業(yè)績穩(wěn)健增長。

　　持續(xù)推進新能源電站開發(fā)建設，毛利率短期明顯提升。

　　公司2022H1電站建設板塊實現(xiàn)收入24.59億元（-18%YoY），收入下降主要由于項目單瓦合同收入下降；而毛利率提升至24.5%（+13.8pctsYoY），主要得益于部分優(yōu)質項目集中確認，后續(xù)或將逐步回落至常規(guī)水平。公司2022H1新獲得光伏風電項目指標超2GW，完成并確認收入光伏風電項目裝機約1GW；公司規(guī)劃2022年新能源項目目標裝機2-2.5GW，該行預計下半年進度將明顯加速。

　　風光電站運營規(guī)模穩(wěn)步擴張，電費收益持續(xù)增長。

　　公司2022H1電站運營業(yè)務實現(xiàn)收入12.13億元（+66.9%YoY），毛利率65.6%（-5.8pctsYoY）。公司2022H1末持有運營風電、光伏電站裝機規(guī)模達2.37GW，在建項目約1GW，有望于2022H2和2023年陸續(xù)并網(wǎng)。下半年公司有望加快自持新能源電站規(guī)模擴張，2022年底裝機規(guī)模目標為2.5-3GW，預計將繼續(xù)貢獻重要業(yè)績增量。

　　風險因素：光伏裝機需求不及預期；光伏玻璃行業(yè)競爭加??；原材料成本持續(xù)上漲；公司擴產(chǎn)進度不及預期等。