國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)（01907）“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2022-24年凈利潤(rùn)為33.8/41.5/55.1億元，目標(biāo)價(jià)7.52港元，股票催化劑為在建項(xiàng)目投產(chǎn)及煤焦價(jià)差走闊。公司2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收225.3億（+21.1%），股東應(yīng)占盈利17.4億（+0.8%），受益優(yōu)異的成本管控能力，業(yè)績(jī)超預(yù)期，中期分紅0.12元，相對(duì)中期業(yè)績(jī)分紅率為31.4%。

　　報(bào)告中稱，1）焦炭板塊，公司22H1焦炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.6億（+20.2%），主因噸焦售價(jià)3219元（+877元）。此外，得益于優(yōu)秀成本管控能力，噸焦成本2479元（+805元），噸焦毛利同比提升72元，按1噸焦炭需要1.35噸焦煤測(cè)算，22H1理論噸焦毛利同比下降1017元，成本優(yōu)勢(shì)凸顯，焦炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利21.3億（-3.1%）。2）化工板塊，盡管報(bào)告期內(nèi)公司化工品價(jià)格提升及，疊加己內(nèi)酰胺及尼龍6的銷(xiāo)量提升，但量?jī)r(jià)提升下以油頭/煤頭為主的原材料大幅提升，成本增速大于售價(jià)，22H1精細(xì)化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.5億（+18.7%），毛利4.8億（-24.8%）。3）利息收入，受焦炭及化工業(yè)務(wù)毛利下降影響，22H1實(shí)現(xiàn)毛利30.1億，同期其他收入9.5（+3.2）億，使得同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)22（+4.8%）億，主因其他收入中的利息收入項(xiàng)5.3（+2.2）億。

　　該行提到，公司通過(guò)在海內(nèi)外布局，化產(chǎn)延展，進(jìn)軍氫能，成長(zhǎng)性顯著。1）國(guó)內(nèi)新建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，截至8月底在建旭陽(yáng)中燃300萬(wàn)噸中的150萬(wàn)噸產(chǎn)線已完成試運(yùn)轉(zhuǎn)，剩余150萬(wàn)噸預(yù)計(jì)23Q1完成，鞏固龍頭地位。2）印尼投資控股旭陽(yáng)偉山（480萬(wàn)噸/51%），參股德天焦化（470萬(wàn)噸/24%）、金祥新能源（390萬(wàn)噸/20%），合計(jì)權(quán)益產(chǎn)能為436萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)23年中及24年初分階段投產(chǎn)。3）中國(guó)滄州己內(nèi)酰胺項(xiàng)目2022下半年投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年內(nèi)己內(nèi)酰胺規(guī)模達(dá)75萬(wàn)噸/年，成本國(guó)內(nèi)龍頭。4）成立保定旭陽(yáng)氫能，從事氫能重卡及氫能相關(guān)業(yè)務(wù)。