券商聚焦國信證券首予云音樂(09899)“買入”評級 予目標價區(qū)間104-112港元
來源： 互聯(lián)網
作者：佚名
摘要： 國信證券發(fā)研報指，云音樂(09899)作為音樂社區(qū)平臺，版權、獨立音樂人等的布局發(fā)展，推動在線音樂業(yè)務增長穩(wěn)健，差異化的音頻直播蘊含較大潛能。在版權成本優(yōu)化下，預計公司毛利率逐步提升，
國信證券發(fā)研報指，云音樂(09899)作為音樂社區(qū)平臺，版權、獨立音樂人等的布局發(fā)展，推動在線音樂業(yè)務增長穩(wěn)健，差異化的音頻直播蘊含較大潛能。在版權成本優(yōu)化下，預計公司毛利率逐步提升，帶來利潤端的不斷改善。該行預計公司2022-2024年收入90.2/117.2/137.2億元，經調整凈利潤-4.1/-0.4/5.6億元。參考同類公司穩(wěn)態(tài)利潤率水平，保守預計公司遠期凈利率為15%。預測公司22-25年收入復合年均增長率為19%，給予2022年市銷率2.1-2.3倍，對應估值219-234億港元，股價為104-112港元，首次覆蓋予以“買入”評級。
2022年上半年，公司實現(xiàn)總收入42.6億元，同比增34%，為社交娛樂服務及其他業(yè)務拉動，其占比繼續(xù)上升，達58%。毛利率達12.6%，同比上升13個百分點，漲幅明顯，主要為業(yè)務規(guī)模擴大以及獨家版權取消后的內容成本優(yōu)化。在成本端優(yōu)化下，公司上半年經調整凈虧損為2.2億元，同比收窄59%，經調整虧損率為5.1%，同比收窄11.6個百分點。該行認為，在差異化生態(tài)推動下，公司收入穩(wěn)步增長，成本端優(yōu)化帶來毛利率逐步提升。
關鍵詞：
審核：yj127
編輯:yj127
版權,優(yōu)化
