券商聚焦招證國(guó)際下調(diào)金山軟件(03888)目標(biāo)價(jià)至35港元 指其短期逆風(fēng)尚存
來(lái)源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 招商證券國(guó)際發(fā)研報(bào)指，金山軟件(03888)22年二季度收入達(dá)18億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)24%/下滑1%，符合預(yù)期。毛利率為80%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為22.8%，高于一致預(yù)測(cè)2.7個(gè)百分點(diǎn)，
招商證券國(guó)際發(fā)研報(bào)指，金山軟件(03888)22年二季度收入達(dá)18億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)24%/下滑1%，符合預(yù)期。毛利率為80%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為22.8%，高于一致預(yù)測(cè)2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于審慎的營(yíng)銷及行政費(fèi)用支出。調(diào)整后凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧至8200萬(wàn)元凈虧損，相比一致預(yù)測(cè)為5800萬(wàn)元凈利潤(rùn)，主要原因是金山云虧損高于預(yù)期。資產(chǎn)負(fù)債表維持穩(wěn)健，總現(xiàn)金達(dá)194億元，且無(wú)銀行貸款，22年二季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)8.65億元。在宏觀疲軟下，游戲業(yè)務(wù)維持韌性增長(zhǎng)，收入高于該行預(yù)期7%；強(qiáng)勁需求驅(qū)動(dòng)辦公訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但收入仍低于該行預(yù)期5%
該行預(yù)計(jì)23/24財(cái)年收入同比增速為22%/20%。基于分部加總估值的目標(biāo)價(jià)從37港元下調(diào)至35港元，主要基于：1）盈利預(yù)測(cè)調(diào)整；2）將估值預(yù)測(cè)區(qū)間從22年四季度移動(dòng)至23年三季度；3）匯率變動(dòng)；4）維持目標(biāo)倍數(shù)不變。該行認(rèn)為金山的投資價(jià)值已顯現(xiàn)，目前的股價(jià)隱含了辦公業(yè)務(wù)10倍市盈率及金山云業(yè)務(wù)零價(jià)值，以及辦公業(yè)務(wù)相對(duì)A股上市公司已有約88%的大幅估值折讓。維持“增持”評(píng)級(jí)。
關(guān)鍵詞：
審核：yj127
編輯:yj127
預(yù)測(cè),辦公
