大和發(fā)研報指，中航科工(02357)今年上半年整體業(yè)績表現(xiàn)遜于預(yù)期，但部件及零件業(yè)務(wù)表現(xiàn)勝于預(yù)期；整體飛機業(yè)務(wù)上半年收入同比跌7%，而毛利率提升使調(diào)整凈利潤同比跌幅限制在4%。由于2022年上半年業(yè)績低于預(yù)期，該行將公司2022-23年每股收益下調(diào)14-16%；基于SOTP的目標(biāo)價從8港元下調(diào)13%至7港元。重申“買入”評級。

　　該行表示，上半年公司各細分市場表現(xiàn)參差不齊：由于銷量縮減及產(chǎn)品組合變化，公司期內(nèi)飛機業(yè)務(wù)收入同比下降36%，故收入貢獻下滑至24%（去年同期為35%）；由于毛利率惡化，該業(yè)務(wù)利潤同比下降87%，遜該行預(yù)期。零部件板塊期內(nèi)收入同比增長10%，利潤同比增長29%。公司毛利率同比增長2.1個百分點至23.7%，零部件/工程板塊毛利率分別提升2.9/0.4個百分點。值得注意的是，零部件板塊的收入貢獻從去年同期的52%增加至62%。公司上半年業(yè)績遜該行預(yù)期，尤其是飛機業(yè)務(wù)的收入同比下滑。但零部件板塊表現(xiàn)超預(yù)期。此外，A股附屬公司中航電子(600372)與中航機電(002013)簽訂換股吸收合并協(xié)議，使公司實際持股由39.43%調(diào)整至16.92%。該行將持續(xù)留意公司資產(chǎn)注入情況及業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。