騰訊音樂(01698)在港首日掛牌收報18.22港元，較上交易日ADS等值17.98港元高1.36%，全日成交39.68萬股，成交額721.29萬港元。

　　交銀表示，騰訊音樂（TME）在港二次上市，因本次上市不涉及新股發(fā)行融資，不會稀釋現(xiàn)有股東股權。截至2季度末，TME凈現(xiàn)金160億元人民幣，扣除凈現(xiàn)金后市值對應2022/23年市盈率9.2/8.7倍。

　　該行續(xù)指，獨家音樂版權取消后，市場格局未見明顯變化。中國大陸音樂付費仍有提升空間，但增速將逐漸放緩，各公司將更注重有質量的付費用戶增長，并結合免費模式尋求廣告變現(xiàn)增量。TME社交娛樂仍承壓，云音樂持續(xù)提升直播對主站用戶滲透。版權費用優(yōu)化將驅動毛利率改善，帶動利潤增長。只對比音樂業(yè)務，2季度TME實現(xiàn)調(diào)整后經(jīng)營利潤層面盈虧平衡，與Spotify相當。云音樂虧損率持續(xù)收窄。

　　該行指，TME行業(yè)領先地位保持不變，看好利潤及現(xiàn)金流增長。維持目標價5.70 美元，對應港股23港元，及14倍 2023 年市盈率。維持買入。