大和發(fā)研報(bào)指，復(fù)星國(guó)際(00656)近期頻頻出售資產(chǎn)，試圖償還2023年上半年到期的債務(wù)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其償債能力的擔(dān)憂。對(duì)此，該行整理了集團(tuán)將于2023年上半年到期的債務(wù)規(guī)模、手頭現(xiàn)金和還款能力。該行重申“買入”評(píng)級(jí)與10.8港元。該股目前估值為2023年2.8倍PER，為歷史低谷。

　　該行預(yù)計(jì)，集團(tuán)實(shí)際債務(wù)為1000億元，持有現(xiàn)金為140億元：集團(tuán)在2022年上半年末報(bào)告了價(jià)值2610億元的有息債務(wù)。在6510億元的合并債務(wù)中扣除子公司負(fù)債后，該行預(yù)計(jì)集團(tuán)在控股層面的實(shí)際應(yīng)占債務(wù)為1000億元。集團(tuán)報(bào)告2022年上半年末的綜合現(xiàn)金、銀行結(jié)余和定期存款為1170億元；預(yù)計(jì)持有的手頭現(xiàn)金為140億元。其中，約260億元的債券及240億元的銀行貸款將于明年上半年到期。而據(jù)該行了解，集團(tuán)大部分短期銀行貸款到期后可延期。

　　此外，集團(tuán)自今年下半年至今，預(yù)計(jì)籌集了39億元的現(xiàn)金，另外還有210億元的交易正在進(jìn)行中。在債券市場(chǎng)準(zhǔn)入有限的情況下，集團(tuán)需要依靠銀行貸款及處置“非核心”資產(chǎn)來增加流動(dòng)性、以應(yīng)對(duì)宏觀市場(chǎng)波動(dòng)的舉措并不意味。此外，集團(tuán)于今年7月-8月與工商銀行、匯豐銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，累計(jì)授信3367億元。

　　綜上，該行估計(jì)集團(tuán)目前在持有水平上籌集39億元的現(xiàn)金，此外還有截至上半年末的140億元現(xiàn)金，以及下半年迄今為止達(dá)210億元的持續(xù)資產(chǎn)出售及100億元的銀團(tuán)貸款。預(yù)計(jì)集團(tuán)將再籌集310億元（210億元的資產(chǎn)出售及100億元的銀團(tuán)貸款），若所有資產(chǎn)出售和銀團(tuán)貸款信貸均通過，而該行預(yù)計(jì)明年下半年到期的債券價(jià)值為260億元。