周黑鴨(01458)午后大幅走上，最新報3.72港元，跌轉漲2.76%，成交額2514萬港元。

　　【中泰證券(600918)、股吧】發(fā)研報指，考慮到周黑鴨經(jīng)營低點已過，未來業(yè)績彈性預計較大，評級調(diào)整為“買入”評級。該行認為上半年公司經(jīng)營低點已過，未來如果疫情得以控制，對人流、物流的影響減弱，考慮公司特許加盟開店提速+同店修復OPM提升，業(yè)績增長的彈性較大，同時在這一假設下，當前股價對應明后年估值相對偏低?；谏鲜隹紤]，評級調(diào)整為“買入”評級。

　　中泰國際表示，考慮到特許加盟開店提速+同店修復經(jīng)營利潤率提升，預計公司業(yè)績彈性較大：首先，公司創(chuàng)新門店模型，因地制宜、審時度勢選擇新開店形態(tài)，門店存貨率有望提高，加盟商副店率有望提升?？紤]到加盟模式擴張相對順利，預計到2023年底，周黑鴨門店總數(shù)有望突破5000家，根據(jù)該行測算，長期周黑鴨門店有望突破萬家。其次，伴隨疫情逐步得到控制，周黑鴨單店店效有望不斷修復，預計常態(tài)條件下考慮門店加密，周黑鴨直營門店穩(wěn)定的年化店效可達120-140W，特許門店穩(wěn)定的年化店效可達90-110W，在此背景下，周黑鴨直營店和加盟店的經(jīng)營利潤率預計均維持在20%以上。綜合考慮開店加速和單店恢復，預計22年及以后公司業(yè)績增長彈性較大。