杰富瑞發(fā)研報指，云音樂(09899)是其母公司網(wǎng)易(09999)的子公司，擁有近10年的經(jīng)營歷史，網(wǎng)易是音樂娛樂行業(yè)收入規(guī)模第二大的公司。2016年發(fā)布旗艦產(chǎn)品網(wǎng)易云音樂，2022年上半年月活躍用戶約1.82億。此外，云音樂還推出了多款其他音樂產(chǎn)品。云音樂是一個高度互動的音樂社區(qū)，內(nèi)容來自唱片公司、獨立音樂家和用戶生成的內(nèi)容，同時，其亦為用戶提供各種工具和產(chǎn)品功能。

　　該行看好其不斷增長及參與度提升的用戶群、高度互動的社區(qū)生態(tài)系統(tǒng)，以及其母公司網(wǎng)易的支持，其將推動公司可持續(xù)增長。該行首予云音樂“買入”評級，目標價107港元。

　　此外該行預計，云音樂2022年總收入將同比增長29%至91億元，其中在線音樂服務/社交娛樂服務收入將分別同比增長20%/37%。對于在線音樂服務（占總收入的44%），該行估計訂閱收入將同比增長35%，而其他收入（例如廣告等）將同比下降約15%。預計全年訂閱用戶數(shù)量將同比增長約35%至約3,910萬。對于社交娛樂（占總數(shù)的56%），該行預計收入將同比增長37%，主要受付費用戶增長的推動，而音頻直播是音樂家提供的服務的自然延伸。毛利率方面，預計2022年毛利率將達到12.8%，其中下半年毛利率約為13%。非IFRS虧損率預計將在下半年達約-3%，與今年二季度的趨勢相似。