小摩發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華晨中國（01114）“增持”評(píng)級(jí)，目前股價(jià)被低估，據(jù)該行股息折現(xiàn)模型，目標(biāo)價(jià)由11.5港元削57%至5港元。該行對于華晨中國投資理念已有所改變，過去其股價(jià)很大程度上取決于寶馬于內(nèi)地的增長，因此預(yù)測市盈率值得10-20倍。當(dāng)公司出售華晨寶馬汽車25%股權(quán)予寶馬及復(fù)牌后，未來來自華晨寶馬汽車的盈利貢獻(xiàn)有所減少，該行相信公司的股價(jià)將取決于是否進(jìn)行一次性分派收益。

　　報(bào)告中稱，華晨中國在停牌18個(gè)月后，于2022年10月5日復(fù)牌，股價(jià)應(yīng)聲暴跌約61%，該行認(rèn)為部分原因是公司對于派發(fā)特別息缺乏明確決定。若假設(shè)公司派發(fā)特別息的派息率約為50%-90%，預(yù)計(jì)每股特別息約為1.1-2.9元。對于未來源自華晨寶馬的盈利貢獻(xiàn)所衍生的未來股息，相信20%-25%的派息率合理，與大部分同業(yè)一致。