大摩發(fā)布研究報(bào)告指，滔搏(06110)23財(cái)年上半年收益下降20%，好于該行預(yù)期的35%，因公司毛利率超過(guò)45.6%(大摩預(yù)計(jì)43.9%)，反映公司在盈利方面的彈性以及與品牌密切合作的關(guān)系。該行指出，盡管盈利下降，但中期股息維持在13元人民幣，與上年持平，至派息率為70.4%，予公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.7港元。

　　該行指出，公司23財(cái)年上半年銷售額下降了15%(大摩預(yù)計(jì)下降16%)，銷售趨勢(shì)好于實(shí)力相當(dāng)?shù)膶殑?03813)，該行認(rèn)為可能是線上銷售的增長(zhǎng)較好，其來(lái)自商店/社區(qū)電子商務(wù)的銷售貢獻(xiàn)同比翻了一番；此外，公司的注冊(cè)會(huì)員比去年同期增長(zhǎng)了28%，截至本季度末達(dá)到6020萬(wàn)。

　　該行續(xù)指，公司23財(cái)年上半年毛利率在扣除庫(kù)存準(zhǔn)備后仍處較高水平，盡管該行認(rèn)為大折扣為負(fù)面因素，但批發(fā)銷售額的下降和來(lái)自品牌大力支持幫助抵消了影響。期內(nèi)公司凈利潤(rùn)為11.45億元人民幣，同比下降20%(大摩預(yù)期下降35%)，除了毛利率，較低的財(cái)務(wù)成本和稅收也幫助公司盈利超過(guò)預(yù)期；公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為16.17億元人民幣，低于去年的25.72億元人民幣，雖然庫(kù)存同比下降17%，但其應(yīng)付賬款卻大幅下降。