大摩發(fā)研報(bào)指，泡泡瑪特(09992)今年第三季度季度銷售額同比下降5-10%，基本符合預(yù)計(jì)的10%跌幅。按地區(qū)劃分，內(nèi)地同比下降10-15%；海外市場(chǎng)（預(yù)計(jì)占總收入的高個(gè)位數(shù)百分比）同比增長(zhǎng)115-120%。按渠道劃分，線下零售店同比下降0-5%；機(jī)器人(300024)商店同比下降25-30%；7月和8月整體銷售增長(zhǎng)為個(gè)位數(shù)，但由于客流量減少，9月趨勢(shì)明顯減弱。9月線下趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱，而線上渠道銷售在7月/8月呈下降趨勢(shì)?？紤]到交通出行量減少，該行認(rèn)為短期內(nèi)疲弱勢(shì)頭仍將持續(xù)。當(dāng)前逆風(fēng)環(huán)境下，管理層或?qū)Ｗ⒂诶麧?rùn)率及費(fèi)用的改善。

　　考慮到當(dāng)前嚴(yán)格的防疫措施，該行預(yù)計(jì)10月份銷售趨勢(shì)將弱于第三季度?，F(xiàn)預(yù)計(jì)第四季度的銷售額將出現(xiàn)高個(gè)位數(shù)的下滑。此外，“雙十一”預(yù)售首日雖銷售趨勢(shì)仍承壓，但公司依然穩(wěn)居天貓第一。公司維持“雙十一”及第四季度的產(chǎn)品發(fā)布計(jì)劃，但或在活動(dòng)及促銷活動(dòng)方面更加謹(jǐn)慎。該股當(dāng)前市盈率為19倍2023年市盈率，凈利潤(rùn)率創(chuàng)歷史新低約14%，遠(yuǎn)低于2020-21年的22-24%，這表明一旦零售市場(chǎng)復(fù)蘇及年輕消費(fèi)者購(gòu)買力增強(qiáng)，盈利提升潛力巨大。該行維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19港元。