中泰國際發(fā)研報指，藥明康德(603259)(02359)前三季度收入同比增長71.9%至283.9億元人民幣（下同），股東凈利潤同比增長107.1%至73.8億元，反映核心業(yè)務(wù)經(jīng)營情況的經(jīng)調(diào)整Non-IFRS股東凈利潤同比增長77.9%至67.7億元，收入與利潤均略超預(yù)期。分季度看，第三季度收入同比增長77.8%至106.4億元，股東凈利潤同比增長209.1%至27.4億元，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS股東凈利潤同比增長81.9%至24.7億元，第三季度的收入與利潤均好于二季度，表明下半年營運情況理想。

　　該行認(rèn)為公司2022-24年的業(yè)績能見度仍然很高，主要基于：公司的客戶數(shù)量不斷增加；主營業(yè)務(wù)化學(xué)業(yè)務(wù)獲取項目的能力不斷加強(qiáng)；以及公司在藥物早期研發(fā)方面的服務(wù)能力在不斷提升。而由于2022年前三季度業(yè)績略超預(yù)期，該行將2022-24E收入預(yù)測分別上調(diào)1.3%、1.1%、1.9%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS股東凈利潤預(yù)測分別上調(diào)7.0%、6.2%、5.6%。

　　該行提到，公司前三季度收入中來自美國客戶的收入占66.9%。由于在中國做研發(fā)的成本明顯低于美國本土，因此該行認(rèn)為美國企業(yè)不會輕易從中國撤單，但是該行也留意到美國政府開始通過生物法案等加大對本土藥企的支持，如果未來支持力度加大有可能導(dǎo)致中國藥企海外收購變難，而且考慮到香港市場的風(fēng)險在提升，該行上調(diào)DCF模型中的風(fēng)險溢價假設(shè)，目標(biāo)價從176.70港元下調(diào)38.9%至108.00港元，較目前股價有63.5%上漲空間，該行維持“買入”評級。