廣發(fā)證券發(fā)布研究報告指，考慮到金山軟件(03888)《魔域2》尚未定檔且對第四季貢獻有限，該行略調(diào)低22年游戲收入增速至20％，新游上線將對23年貢獻增量；辦公訂閱業(yè)務增長趨勢強勁、信創(chuàng)增量或更多體現(xiàn)在明年；云業(yè)務縮減CDN、聚焦核心云服務、降本提效，預計虧損逐步縮窄。該行預測，22年第三季公司收入同比增長20％至18億元(人民幣，下同)，營業(yè)利潤同比增長45％至4.2億元，營業(yè)利潤率同比增加3.8個百分點，環(huán)比持平為22.8％，維持“買入”評級。

　　該行指出，公司核心游戲總體穩(wěn)健。預計《劍網(wǎng)3》端游第三季收入季節(jié)性回落，新資料片“橫刀斷浪”于10月上線，將提升活躍度和收入，預計22年第三季收入同比增長14％達8億元，環(huán)比下降12％。儲備游戲上，《劍俠世界3》越南版、《魔域2》手游預計于第四季上線，《塵白禁區(qū)》。《阿比斯幻境》待獲取版號。

　　該行續(xù)指，辦公業(yè)務方面參考金山辦公財報。22年第三季收入同比增長24.4％實現(xiàn)10億元，MAU(月活躍用戶人數(shù))同比增長10.9％、環(huán)比增長1.4％至5.78億，其中PC端同比增長15.5％至2.38億。公司22年第三季C端訂閱收入同比增長43％至5.17億元，長周期會員比例持續(xù)提升，根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，公司正策劃新會員體系，打通內(nèi)容和服務、增加SKU，或?qū)⒂欣谔嵘邇r值用戶客單價及低價值用戶轉(zhuǎn)化率。

　　此外，B端訂閱收入同比增長47％至1.82億元，政企客戶云化趨勢明顯；機構(gòu)授權(quán)收入同比下降5.9％至2.25億元，短期增長承壓，主要是信創(chuàng)訂單節(jié)奏不確定。