高盛發(fā)布研究報告稱，威高股份(01066)22年第三季度銷售/盈利均未達到預(yù)期，管理層指因經(jīng)銷商在9月VBP(帶量采購)競標前對脊柱業(yè)務(wù)進行了渠道去庫存，但重申22財年實現(xiàn)15%/20%營收/利潤年增長率的全年指引，并指引未來幾年實現(xiàn)20%的年復(fù)合增長率。該行根據(jù)管理指引，將2022-24年每股收益分別上調(diào)1.7%/1.5%/1.5%至0.6/0.66/0.79元人民幣，原因是營收略有上升，運營費用管理有所改善，基于分部估值法，上調(diào)目標價5.4%至13.7港元(先前13港元)。

　　該行指出，由于VBP, 威高股份第三季度表現(xiàn)疲弱，其目標是22財年同比持平，公司正在將目前的經(jīng)銷商模式從批發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)榧氖垡詼p輕VBP后經(jīng)銷商的資金壓力。若不考慮渠道去庫存的影響，公司第三季度收入增長約20%。管理層稱，隨著脊柱VBP所有產(chǎn)品類別的成功競標，公司已經(jīng)做好了搶占更多市場份額的準備(目標是在2023年達到20%，現(xiàn)在是10%)。

　　該行續(xù)指，公司管理層指出非VPB骨科的優(yōu)勢：1)富血小板血漿，估計潛在市場范圍10億元人民幣，用于骨科修復(fù)和整形外科；2)生物活性人工骨，用于骨缺損和牙科手術(shù)；3)康復(fù)、藥物和兒童矯形發(fā)展(如診斷和治療)。管理層指出將相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司以及并購的可能性。