大和發(fā)研報(bào)指，該行留意仍到房地產(chǎn)業(yè)存在融資渠道收緊等疲軟現(xiàn)象，而恒生銀行(00011)屬覆蓋范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)敞口最高的企業(yè)之一，相關(guān)貸款約占總貸款的5%（僅低于東亞銀行的約10%）。據(jù)該行分析師評(píng)估，其賬面質(zhì)量在上半年已大幅惡化的基礎(chǔ)上，將下半年進(jìn)一步惡化。此外，預(yù)計(jì)銀行股在下半年期間將錄得更高的信貸成本，匯豐控股(00005)第三季度的撥備負(fù)擔(dān)或有所增加。但該行認(rèn)為，加息對(duì)穩(wěn)健的存款業(yè)務(wù)的影響，將有助于銀行抵消部分資產(chǎn)質(zhì)量的負(fù)面影響。預(yù)計(jì)2018-2019年周期的高凈息差將在今年年底實(shí)現(xiàn)。

　　該行續(xù)指，隨著RWA（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)）風(fēng)險(xiǎn)敞口的密度上升，中國(guó)CRE（企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)）資產(chǎn)質(zhì)量惡化的潛在第二個(gè)影響將體現(xiàn)于財(cái)報(bào)中。該指標(biāo)在上半年期間從55%上升至63%，并預(yù)計(jì)在下半年仍將上升。今年上半年，恒生銀行擁有該領(lǐng)域最低的核心資本緩沖，但下半年的下跌將加劇問(wèn)題，使得DPS（每股派息）交付/水平高度不確定。前三季度的DPS支付已同比減少36%，預(yù)計(jì)2022財(cái)年DPS將同比降低約25%，同時(shí)預(yù)計(jì)其可以支付約70%的每股收益。

　　綜上，該行上調(diào)恒生銀行的NIM（凈息差）、信貸成本并下調(diào)非利息收入，并將2022年的每股收益下調(diào)，2023/2024年每股收益上調(diào)3%/1%。2022財(cái)年每股派息下調(diào)24%，2023/2024年保持不變。該行每股派息/每股收益預(yù)測(cè)較市場(chǎng)預(yù)期低12%/18%。綜上，該行將恒生銀行目標(biāo)價(jià)從160港元下調(diào)6%至150港元；維持“中性”評(píng)級(jí)。該板塊該行持續(xù)看好中銀香港(02388，確信買(mǎi)入)，指其屬板塊首選股。