大和發(fā)研報(bào)指，該行認(rèn)為市場(chǎng)看跌華潤(rùn)燃?xì)?01193)主因?qū)Ψ康禺a(chǎn)市場(chǎng)放緩導(dǎo)致天然氣接通量下滑而感到擔(dān)憂。該行亦認(rèn)為接通量有所下滑，并將接通量預(yù)測(cè)進(jìn)一步下調(diào)至2022年的320萬(wàn)（從335萬(wàn)）、2023年的320萬(wàn)（從330萬(wàn)）和2024年的300萬(wàn)（從325萬(wàn)），但華潤(rùn)燃?xì)獾?20-350萬(wàn)目標(biāo)仍較為可控。此外據(jù)該行調(diào)查，2023年的接通數(shù)或有所增長(zhǎng)（部分企業(yè)認(rèn)為2023年接通量同比持平），而由于房地產(chǎn)放緩導(dǎo)致的接通量風(fēng)險(xiǎn)將主要反映在2024年。

　　此外，在最近一輪拋售后，華潤(rùn)燃?xì)獾?023/2024年市盈率為8.6/8.1倍，估值并不高，且該行認(rèn)為關(guān)鍵負(fù)面因素已反映至股價(jià)。該行維持預(yù)測(cè)華潤(rùn)燃?xì)?022年天然氣銷量將同比增長(zhǎng)9%（符合其8-9%的同比增長(zhǎng)目標(biāo)）。同時(shí)預(yù)計(jì)大多數(shù)城市燃?xì)夤窘衲甓斓娜細(xì)饷涝麧?rùn)率表現(xiàn)較佳，因?yàn)槌鞘虚T站關(guān)稅上調(diào)幅度較小，僅比夏季城市門站關(guān)稅水平上浮40-50%。股息支付方面，考慮到2022年底或仍有凈現(xiàn)金頭寸，故該行仍看好其2022年派息水平。

　　綜上，該行雖仍看跌華潤(rùn)燃?xì)獾恼w收益，但幾輪拋售后其當(dāng)前估值吸引。該行將華潤(rùn)燃?xì)獾?022-24年每股盈利下調(diào)1-3.4%及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)指標(biāo)，但仍將評(píng)級(jí)由“持有”上調(diào)至“跑贏大市”。