中信證券發(fā)研報(bào)指，據(jù)阿里巴巴(09988)官方數(shù)據(jù)，2022年天貓雙11仍然實(shí)現(xiàn)交易規(guī)模同比持平（2021年天貓雙11全周期GMV 5403億）。天貓依然作為年終用戶集中消費(fèi)和商家經(jīng)營主陣地，穩(wěn)居雙11綜合電商平臺(tái)份額第一。2021年以來，天貓雙11 GMV增速已逐漸接近全年GMV增長，雙11的運(yùn)營策略也從追求規(guī)模增長轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營。該行認(rèn)為，未來電商大促將核心聚焦消費(fèi)者體驗(yàn)優(yōu)化、商家經(jīng)營賦能以及平臺(tái)生態(tài)的不斷豐富，淡化GMV數(shù)字，追求健康可持續(xù)的高質(zhì)量增長。

　　該行維持阿里巴巴集團(tuán)2023~2025財(cái)年收入預(yù)測8,828億元/9,517億元/10,133億元，同比+3%/+8%/+6%；維持2023-2025財(cái)年凈利潤（Non-GAAP）預(yù)測1,282億元/1,483億元/1,628億元，同比-6%/+16%/+10%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)公司港股市盈率（Non-GAAP）10倍/9倍/8倍。該行認(rèn)為，2022年以來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策持續(xù)釋放積極信號(hào)，疊加2023財(cái)年基本面修復(fù)的預(yù)期，公司估值壓制正逐漸得到緩解。該行對(duì)公司在中國數(shù)智化進(jìn)程中的持續(xù)領(lǐng)先保持樂觀，基于SOTP估值，該行給予公司2023財(cái)年美股目標(biāo)價(jià)141美元/ADR、港股目標(biāo)價(jià)141港元/股，維持公司港股及美股“買入”評(píng)級(jí)。