大摩發(fā)布研究報(bào)告稱，H&H國(guó)際控股(01112)22年第3季度實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的銷售增長(zhǎng)，主要受ANC(成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理業(yè)務(wù)單元)銷售強(qiáng)勁的推動(dòng)。BNC(嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理業(yè)務(wù)單元)銷售穩(wěn)定，而PNC(寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理業(yè)務(wù)單元)增長(zhǎng)放緩。公司似乎有望在2022年加速營(yíng)收增長(zhǎng)，但由于通脹不斷上升和供應(yīng)鏈面臨挑戰(zhàn)，可能面臨利潤(rùn)率壓力。該行維持公司“與大市同步”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12港元。

　　現(xiàn)金流方面，公司表示，已為加息和外匯阻力做好了充分準(zhǔn)備，因?yàn)槠湎喈?dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn)敞口已被對(duì)沖。資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化仍然是一個(gè)目標(biāo)，將繼續(xù)努力進(jìn)行資本支出管理和運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)化。該公司還計(jì)劃保持30%的股息派息率。

　　成本方面，管理層預(yù)計(jì)，與2021年相比，2022年將實(shí)現(xiàn)更高的營(yíng)收增長(zhǎng)，同時(shí)認(rèn)識(shí)到原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的持續(xù)利潤(rùn)壓力(對(duì)毛利率影響為1-2個(gè)百分點(diǎn))，并表示可能進(jìn)行新一輪價(jià)格上漲。

　　此外，管理層預(yù)計(jì)第四季度ANC銷售增長(zhǎng)將低于第三季度，其中國(guó)業(yè)務(wù)將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；PNC預(yù)計(jì)22年兩位數(shù)銷售增長(zhǎng)，并計(jì)劃23年保持北美市場(chǎng)趨勢(shì)。在中國(guó)，PNC的重點(diǎn)仍將是渠道擴(kuò)張，并可能引入更多的SKU(存貨單元)來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)。