中信證券發(fā)研報指，2023財年第二季度，阿里巴巴(09988)核心電商GMV及CMR(客戶管理收入)降幅環(huán)比收窄，盡管短期內(nèi)消費仍然存在不確定性，但長期隨宏觀環(huán)境改善和防控政策優(yōu)化有望帶來消費大盤回暖，GMV和CMR之間的增速GAP有望收窄。利潤端，本季度公司實現(xiàn)調(diào)整后EBITA361.6億元（YoY+29%），降本增效持續(xù)超預(yù)期，淘特、淘菜菜及盒馬累計減虧49億元，國際商業(yè)減虧15億元，本地生活減虧30億元。隨著公司整體進入高質(zhì)量增長階段，降本增效將作為長期戰(zhàn)略繼續(xù)實施，有望帶來利潤端的持續(xù)改善。此外，公司額外增加150億美元回購計劃，彰顯長期發(fā)展信心。

　　考慮到消費復(fù)蘇相對溫和，以及公司持續(xù)推進降本增效和業(yè)務(wù)減虧，該行略下調(diào)集團2023~2025財年收入預(yù)測至8,634億元/9,334億元/9,955億元，同比+1%/+8%/+7%；略上調(diào)2023-2025財年凈利潤（Non-GAAP）預(yù)測至1,311億元/1,554億元/1,688億元（前值為1,282/1,483/1,628億元），同比-4%/+19%/+9%。該行認為，2022年以來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策持續(xù)釋放積極信號，疊加2023財年基本面修復(fù)的預(yù)期，公司估值壓制正逐漸得到緩解。展望未來，宏觀經(jīng)濟及消費大盤的回暖有望帶動電商業(yè)績修復(fù)，云計算、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等也有望帶來增量貢獻，從而成為公司股價上行的催化。該行對公司在中國數(shù)智化進程中的持續(xù)領(lǐng)先保持樂觀。該行給予公司2023財年美股目標(biāo)價129美元、港股目標(biāo)價126港元，維持公司港股及美股“買入”評級。