摩通發(fā)布研究報告指出，周大福(01929)自周五公布了23財年上半業(yè)績后股價下跌超過15%，認(rèn)為這種主要由賣空交易量顯著上升所驅(qū)動的調(diào)整有些過頭了。該行向做空方指出，周大福已宣布將被納入msci新興市場指數(shù)和MSCI中國指數(shù)，該指數(shù)將于11月30日收盤時生效。該行重申，由于周大福靈活的戰(zhàn)略和堅實的執(zhí)行，其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)將比同行和市場預(yù)期更有彈性，維持公司“增持”評級，目標(biāo)價19港元。

　　該行強調(diào)，盡管管理層下調(diào)了23財年下半年的業(yè)績，但也上調(diào)了24財年的指引，根據(jù)該行計算，24財年的核心運營利潤目標(biāo)的絕對值基本不變。從風(fēng)險和回報的角度來看，該行認(rèn)為近期股價波動不應(yīng)給其中期上行投下陰影。該行認(rèn)為，一個明年核心營業(yè)利潤可能同比增長大于20%，且目前一年預(yù)期收益處于低至15%左右的消費者品牌估值并不高。

　　該行認(rèn)為，市場可能低估了周大福未來一年利潤率的回升速度。因為周大福實際上正在努力控制其促銷活動，而由于周大福的滲透率低、庫存周轉(zhuǎn)快，在三四線城市的加盟店仍然更喜歡開設(shè)周大福門店，而不是其他品牌。隨著該公司的精簡戰(zhàn)略重新聚焦于寶石鑲嵌珠寶領(lǐng)域，該行對周大福潛在的利潤率增長持樂觀態(tài)度，該行認(rèn)為，這將推動強于預(yù)期的盈利增長和估值倍數(shù)的重新評級。