單日暴跌近30%，百心安-B又憑借著不那么讓人心安的走勢霸屏市場。

　　12月3日，百心安-B(02185)股價盤中突變，由紅轉綠再至大跌33%，最終收跌27%。而在此之前，其股價還分別與11月18日、12月1日錄得約55%、30%的較大跌幅。拉長時間線來看，11月份以來，其股價已經累跌超80%。

　　事實上，自2021年12月底上市以來，憑借兩款核心產品的發(fā)展前景，百心安也經歷過一波上市后股價不斷拉升的“蜜月期”——上市至2022年8月中旬，近9個月的時間，其股價累漲近3倍，最高見75.55港元，較招股價21.25港元漲幅高達256%，市值也逼近200億港元。

　　但誰曾想，這一走勢自8月中旬后便戛然而止，甚至最近其股價下跌之勢還愈演愈烈。目前其股價為9.49港元，已經較最高點下跌超87%，達到了“腳踝斬”的地步。

　　(行情來源：)

　　有意思的是，百心安股價大起大落的背后，也暴露了其“殺豬盤”的特質。

　　據相關數(shù)據披露，百心安股權處于高度集中的狀態(tài)，第一大股東汪立持股逾43%，多個個人持股超5%，比如秦杰持股11.46%，楊旭持股6.85%。另外，知名投資機構TPG持股8.51%，聯(lián)想控股持股逾4%?？偟乃阆聛恚摴厩?0大股東持股超96%。

　　股權高度集中后，則意味著該公司二級市場流通貨源非常少，公司存有較大的莊家控盤的可能性，這也無疑放大了該公司暴漲暴跌的風險。

　　舉例來說，華泰金融作為百心安持股比例最大的經紀商，截至12月2日，華泰金融持股716.64萬股，持股比例為11.63%。雖持股比例最大，但近60日華泰金融已經出貨了約395.72萬股。但就在今年2月華泰證券(601688)還高呼買入百心安，目標價為42.36港元。如此操作，也不免讓人心生控盤出貨的疑竇。

　　當然，無風不起浪，空穴不來風，從某種程度上來說，百心安股價暴跌背后與自身原因也脫不了關系。

　　累虧超8億 全靠外部“輸血”活下去

　　據悉，成立于2014年的百心安，是一家創(chuàng)新介入式心血管裝置公司。該公司專注于全降解支架((BRS)和腎神經阻斷(RDN)兩種療法的研發(fā)、生產和銷售，主要用于治療冠狀、外周動脈疾病和高血壓。

　　2021年12月23日，百心安成功在登陸港股掛牌交易。不過，該公司的上市之路可謂十分曲折：早在2021年2月，百心安就已通過港交所聆后因不明原因過期失效;同年9月該公司再度向港交所遞交招股書并通過聆但在11月又延遲了全球發(fā)售。而對于百心安的延遲動作，外界普遍猜測其原因是缺少基石投資者。

　　事實上，百心安曲折上市的背后，亦暴露了該公司不盡人意的基本面。

　　據了解，截止目前，百心安還未實現(xiàn)營收，該公司的收入主要源于政府補助、銀行利息收入、咨詢收入等。更有甚者的是，政府補助還是百心安2019年和2020年的最主要的收入來源。

　　2019、2020兩年，百心安的其他收入分別約為165萬元、342萬元，其中政府分別補助157萬元、303萬元，占收入比約95%和89%。不過，從2021年起，這一依賴政府補助的情況才有所轉變——截至2022年上半年，百心安營收仍然為零，其他收入項中增加的約1000萬元主要來自于外匯匯率上升及銀行利息。

　　自我“造血能力”羸弱加之研發(fā)、行政等費用的大幅支出下，百心安近些年錄得大額虧損。

　　據財報數(shù)據數(shù)據披露，2022年上半年，該公司錄得虧損為1.16億元，2019-2021年間虧損分別為2371.9萬元、3.4億元和4.1萬元，三年半時間累計虧損約8.8億元。

　　支出方面，2019年至2022年上半年，該公司研發(fā)費用分別達到0.22億元、2.46億元、2.14億元、0.71億元;同期行政費用則分別為0.04億元、0.82億元、1.95億元、0.54億元。

　　而在這種尚未產生盈利、“只出不進”的發(fā)展模式下，百心安的現(xiàn)金流自然也處于“十分緊缺”狀態(tài)。

　　據財報數(shù)據披露，截至2022年6月30日，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為5.19億元，較去年同期的7.09億元減少26.8%。以目前的花錢速度來看，公司賬上的現(xiàn)金只夠支持到2023上半年，很快就要面臨“無米下鍋”的地步。

　　要知道，2021年末百心安還上市募資了約5.09億港元，這么快就要面臨“無米下鍋”的底部，如此燒錢的能力也的確讓投資者“汗顏”。另外，此次上市前，百心安已完成5輪融資，融資總額約6.8億元，并引入辰德資本、元生創(chuàng)投、奧博資本、君聯(lián)資本、前?；?、張江科投等機構股東。

　　由此，不難看到，尚未實現(xiàn)營收且一直處于大幅虧損的百心安，目前能夠成功活下去的原因外界“輸血”所致。

　　手握九款在研產品 商業(yè)化亟待“破局”

　　當然，要想真正的衡量一家尚未形成盈利的醫(yī)療企業(yè)的投資價值，企業(yè)的研發(fā)產品管線才是衡量關鍵。

　　從產品管線來看，目前百心安雖然手握九款在研產品，但由于大部分均處于臨床階段，所以如何盡早實現(xiàn)商業(yè)化也成了投資者眼下最為關注的問題。

　　據觀察，目前支撐該公司業(yè)績前景的主要是兩款重要產品——即用于冠狀動脈疾病的Bioheart全降解支架系統(tǒng)和第二代腎神經阻斷系統(tǒng)Iberis。

　　具體而言，Bioheart全降解支架系統(tǒng)是公司的核心產品，在中國已完成可行性臨床試驗，正在進行確認性臨床試驗(患者入組已完成)，預期將成為全球首個基于多中心隨機對照臨床試驗結果獲批準商業(yè)化的第二代全降解支架系統(tǒng)，將在2023年第三季度商業(yè)化。

　　而第二代腎神經阻斷系統(tǒng)Iberis在中國正進行確認性臨床試驗(患者入組已完成)，在日本則已完成可行性臨床試驗，待開展確認性臨床試驗。預期將成為中國首個獲批準商業(yè)化的多電極腎神經阻斷產品，將在2023年第二季度商業(yè)化，日本方面則要等到2025年。

　　(圖片來源：百心安財報)

　　可以看到，上述重要產品最快能夠實現(xiàn)商業(yè)化的也要到2023年第二季度。而這也就意味著，在這一時間點之前，百心安仍舊處于“零營收”的狀態(tài)。

　　除此之外，即便上述兩大重要產品能夠在已披露的時間節(jié)點實現(xiàn)商業(yè)化，其還將面臨著集采“大山”和來自強勁對手的競爭壓力。

　　據了解，百心安生物計劃Bioheart商業(yè)化后，每個定價3萬元到4萬元之間，一旦集采，該價格會不會受到壓縮影響公司的盈利空間，這仍是一個未知數(shù)。

　　另外，在目前國內全降解支架產品市場中，樂普醫(yī)療(300003)的NeoVas作為國內首個獲批的可降解支架早在2019年就已獲批上市，微創(chuàng)醫(yī)療、阿邁特和先健科技目前也擁有了臨床階段第二代全降解支架，這也就意味著百心安的Bioheart全降解支架系統(tǒng)后續(xù)將面臨十分激烈的競爭壓力，尤其是來自樂普醫(yī)療的“先機優(yōu)勢”碾壓。

　　綜上種種來看，基本面不夠理想再加之“殺豬盤”特征縈繞，百心安現(xiàn)如今的表現(xiàn)的確很難讓投資者心安了。