摩通發(fā)研報指，中國人民銀行于11月25日宣布全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，符合該行預(yù)測。自12月5日起，所有金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)25個基點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。央行表示，此次降準(zhǔn)25個基點將為銀行體系注入約5000億元的長期流動性資金，銀行體系平均存款準(zhǔn)備金率將從8.1%下降至7.8%。該行認(rèn)為，降準(zhǔn)決定在近期增長壓力的背景下做出，反映央行近期的政策重點為確保充足的流動性和信貸支持，以幫助穩(wěn)定經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)。

　　展望未來，該行預(yù)計央行將采取寬松的貨幣政策及穩(wěn)健的信貸政策相結(jié)合的方式。在信貸政策方面，預(yù)計央行將保持社會融資規(guī)模增長與名義GDP增長之間的穩(wěn)定差距在3-5個百分點，這與當(dāng)前的信貸政策立場相似。該行預(yù)計2023年年中將再下調(diào)25個基點的存款準(zhǔn)備金率。中期而言，市場擔(dān)心常規(guī)貨幣政策寬松工具的空間越來越有限。銀行體系平均存款準(zhǔn)備金率已降至7.8%，部分小銀行存款準(zhǔn)備金率要求僅為5%。中期來看，隨著存款準(zhǔn)備金率觸底以及其他流動性工具面臨合格抵押資產(chǎn)規(guī)模的限制，央行流動性“工具箱”或發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。

　　圖：降準(zhǔn)要求