華泰證券發(fā)研報指，考慮到下半年疲軟的零售環(huán)境以及行業(yè)較大的競爭壓力，該行對中國飛鶴(06186)下半年的收入增長更加謹(jǐn)慎，下調(diào)2022-24年基本每股盈利5%/7%/8%至人民幣0.61/0.68/0.76元。在不利的市場環(huán)境中，飛鶴憑借其領(lǐng)先的品牌知名度以及健康的渠道庫存繼續(xù)提升市占率。

　　該行認(rèn)為飛鶴明年的收入和凈利潤都將恢復(fù)雙位數(shù)同比增長，因此調(diào)高飛鶴的目標(biāo)市盈率至11.6倍12個月動態(tài)市盈率，較該股上市以來歷史市盈率均值低0.5個標(biāo)準(zhǔn)差。基于12個月動態(tài)每股盈利人民幣0.68元，該行上調(diào)目標(biāo)價12%至8.7港元。飛鶴股價自11月以來反彈了52%，當(dāng)前股價對應(yīng)9.6倍12個月動態(tài)市盈率，估值吸引，維持“買入”評級。

　　該行續(xù)指，國家近期加快對滿足新國標(biāo)的嬰配粉注冊批復(fù)，截至2022年11月底已有96個品牌及274個系列通過新國標(biāo)配方注冊。該行預(yù)期在新國標(biāo)于明年2月開始執(zhí)行之前，行業(yè)都將因渠道庫存去化而面臨較大的競爭壓力。飛鶴在上半年對渠道庫存優(yōu)化后，下半年整體渠道庫存維持在健康水平，并有望繼續(xù)擴(kuò)大市占率。公司市占率從上半年的19.3%提升至7-9月的19.8/20.5/20.1%。