啟動招股，不出意外，奶牛牧場運營商澳亞集團(tuán)月底上市。12月19日，北京商報記者獲悉，奶牛牧場運營商澳亞集團(tuán)近日在港交所啟動招股，預(yù)計將于2022年12月30日上市。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，近幾年澳亞集團(tuán)原料奶毛利率一路走低，今年上半年凈利潤同比下滑六成。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前國內(nèi)奶價下行和飼料成本上漲對澳亞集團(tuán)的業(yè)績造成沖擊，通過上市融資，澳亞集團(tuán)可以緊密乳業(yè)上下游之間的銜接、抵御市場的風(fēng)險。

　　毛利率、凈利潤下滑

　　港交所文件顯示，奶牛牧場運營商澳亞集團(tuán)已啟動招股，不日登陸港交所。

　　成立于2009年的澳亞集團(tuán)，主要業(yè)務(wù)為原料奶業(yè)務(wù)和肉牛業(yè)務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，澳亞集團(tuán)是中國前五大奶牛牧場運營商之一。按原料奶的銷量、銷售額及產(chǎn)量計，2021年該公司在中國所有奶牛牧場運營商中分別排名第三、第四及第五，市場份額分別為1.6%、1.8%及1.7%。

　　但近年來，澳亞集團(tuán)卻面臨毛利率下滑的問題。招股書顯示，2019-2021年以及2022年上半年，澳亞集團(tuán)的毛利率分別為34.6%、37.1%、33.7%和24.5%，其中原料奶業(yè)務(wù)的毛利率分別為34.3%、36.7%、35.1%和27.2%，呈下滑趨勢。

　　同時，澳亞集團(tuán)還出現(xiàn)增收不增利的情況。2022年上半年，澳亞集團(tuán)營收為2.78億美元，較2021年同期的2.41億美元增長15.35%；凈利潤為2984.2萬美元，較2021年同期的8004.3萬美元減少62.72%，下滑六成。據(jù)招股書，2022年三季度澳亞集團(tuán)原料奶業(yè)務(wù)利潤及純利率于2021年同期相比較低。澳亞集團(tuán)還在招股書中稱，預(yù)計公司2022年全年的利潤將同比有所下滑。

　　這些問題與不斷上漲的飼養(yǎng)成本有關(guān)。澳亞集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報記者采訪時表示，飼料原材料成本占原料奶總成本的70%左右，2022年上半年每公斤原料奶的飼料成本比2021年的平均水平上升了約11%，而原料奶售價與去年同期基本持平，使得飼料成本的上漲對毛利率造成擠壓，因此原奶業(yè)務(wù)的毛利率下降了七個百分點。“除上述毛利率下降因素外，我們在去年七月借入一筆并購貸款用于收購恒天然的牧場資產(chǎn)包，所以造成今年的財務(wù)費用增加。另外，同上市有關(guān)的一次性開支造成管理費用提高?！?/p>

　　乳業(yè)獨立分析師宋亮對此表示，澳亞集團(tuán)利潤下滑原因主要有兩點。第一，疫情造成消費降級，終端產(chǎn)品動銷不好，造成采購奶源的價格比以往要低；第二，原材料價格上漲，包括牧草、人力、流通運輸成本都在上漲，導(dǎo)致澳亞集團(tuán)面臨成本壓力。

　　高產(chǎn)出應(yīng)對高成本

　　在上述奶價下行、成本上漲的市場背景下，澳亞集團(tuán)希望通過上市融資擴張，爭奪話語權(quán)。

　　招股書顯示，澳亞集團(tuán)此次擬將募集資金用于擴張牧場群，改建牧場設(shè)施，對新牧場設(shè)施進(jìn)行投資等。但與此同時，優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)等其他大型牧業(yè)公司也在繼續(xù)擴張。根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)排名前六的奶牛牧場分別是優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、越秀輝山、樂源牧業(yè)、澳亞集團(tuán)、中國圣牧。

　　據(jù)了解，隨著乳業(yè)品牌爭搶奶源渠道，澳亞集團(tuán)也開始為多元化的下游乳制品制造商客戶群提供原料奶。客戶群覆蓋全國及地區(qū)領(lǐng)先的乳制品制造商（包括蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望(000876)乳業(yè)、佳寶、卡士）及新興乳制品品牌（如元氣森林、簡愛）。其中部分客戶也是澳亞集團(tuán)的股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，澳亞集團(tuán)控股股東為新交所上市公司佳發(fā)集團(tuán)，持股62.5%，明治中國持股25%；元氣森林通過PlutusTaurus持股5%；新希望乳業(yè)通過GGGHoldings持股5%；樸誠乳業(yè)持股2.5%。

　　宋亮表示，長期以來，中國奶業(yè)的上下游之間的銜接不夠緊密，且上游的話語權(quán)更弱。澳亞集團(tuán)的客戶模式可以使得上下游客戶合作關(guān)系更加緊密，從利益共同體的角度抵御風(fēng)險。但對于原料商來說，澳亞集團(tuán)面臨最大的挑戰(zhàn)就是終端消費不振、企業(yè)生乳采購量下降、采購價格也隨之下降，而采購量和采購價格雙降對于養(yǎng)殖企業(yè)來說是非常不利的。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，受近幾年市場環(huán)境的影響國內(nèi)奶價下行和飼料成本上漲均對澳亞集團(tuán)的業(yè)績造成沖擊，預(yù)計這種影響還會持續(xù)一段時間。

　　在宋亮看來，從當(dāng)前市場股價來看的話，澳亞集團(tuán)選擇目前上市并不理想，估值可能不會太高，未來表現(xiàn)還要看整個大環(huán)境的變化?！艾F(xiàn)在，澳亞集團(tuán)需要做的一方面是要控制成本，另外一方面是保持良好的現(xiàn)金流?！彼瘟琳f。

　　對于上述問題，澳亞集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報記者，“成本方面，預(yù)計從2023年下半年開始，豆粕等主要蛋白飼料的價格可能出現(xiàn)平穩(wěn)回落。提高單產(chǎn)水平，是大型牧場實現(xiàn)降本增效的最根本途徑，我們預(yù)計2023年繼續(xù)用高產(chǎn)出來有效應(yīng)對高成本。進(jìn)一步擴大下游優(yōu)質(zhì)乳企客戶群體，從而提高議價能力。預(yù)計2023年，原奶業(yè)務(wù)的下游客戶，會從2021年的約15家，增加到20家或以上，使我們能更全面地把握明年由于全面放開疫情管控措施，而帶來的乳制品消費回暖反彈的結(jié)構(gòu)性商機”。

　　北京商報記者 郭秀娟 張函