全國社保基金的持倉動(dòng)向，被視為市場行情的一個(gè)重要風(fēng)向標(biāo)。在銀行股大幅反彈的過程中，我們又見到了社?；鸬纳碛?。從聯(lián)交所最新公布的數(shù)據(jù)顯示，全國社?；鹩?月12日減持工行H股逾2.31億股，持有H股比例降至了8.91%。

　　參考最近一段時(shí)間工行H股的表現(xiàn)，呈現(xiàn)出震蕩攀升的走勢(shì)，股價(jià)從11月初的3.36港元大幅攀升至最近的4.26港元，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了26.78%。即使按照1月12日收盤價(jià)計(jì)算，這段時(shí)間工行H股的累計(jì)漲幅也達(dá)到了24%以上。

　　全國社?；疬x擇在春節(jié)長假前減持銀行股，似乎給市場傳遞出降溫的信號(hào)。

　　細(xì)分的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，最近一段時(shí)間社?；鸬臏p持動(dòng)作有點(diǎn)頻繁。除了減持工行H股外，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)減持了中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)H股。另外，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國平安保險(xiǎn)集團(tuán)有限公司以4.1504港元/股的均價(jià)減持了約0.58億股的工行H股。

　　回顧這幾年社?；鸬臏p持動(dòng)作，被視為市場逃頂?shù)南刃兄笜?biāo)。

　　以2020年為例，當(dāng)年社保基金會(huì)以集中競價(jià)方式減持交通銀行A股。從2020年7月2日至9月9日，合計(jì)減持達(dá)到7.42億股。從交通銀行的A股走勢(shì)來看，當(dāng)年7月7日創(chuàng)出了階段性高位后，股價(jià)隨即出現(xiàn)了震蕩下行的走勢(shì)，時(shí)隔兩年時(shí)間才重返當(dāng)時(shí)的高位區(qū)域。

　　去年1至8月份，社?；鸾舆B減持中國銀行H股股份。按照社?；?021年末的持股數(shù)據(jù)分析，在短短七個(gè)多月時(shí)間里，社保基金對(duì)中國銀行H股進(jìn)行了一定數(shù)量的減持。參考當(dāng)年中國銀行H股的股價(jià)走勢(shì)，從2022年以來中國銀行H股處于高位震蕩的運(yùn)行格局，7月份之后中行H股價(jià)格開始震蕩走低，但創(chuàng)出階段性低位后，中國銀行H股開始出現(xiàn)了震蕩回升的走勢(shì)，并于近期創(chuàng)出了近年來的反彈新高水平。

　　社保基金的增減持，具有市場風(fēng)向標(biāo)的影響。在春節(jié)長假前，社?；饘?shí)行了減持的動(dòng)作，一方面是資產(chǎn)配置的需求，低買高賣獲取利潤也是一種常見的市場操作；另一方面是通過資本市場獲利減持充實(shí)社?；?，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，提升了社?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)控制能力。此外，在市場大幅反彈之后，社?；鸬臏p持操作會(huì)起到了市場降溫的影響，或暗示短期市場反彈較大，市場存在降溫調(diào)整的壓力。

　　與社保基金的大比例持股相比，社?；饘?duì)銀行股的減持力度并不算特別大。假如社保基金采取持續(xù)大比例的減持，那么這個(gè)時(shí)候應(yīng)該要引起警惕了。

　　即使近兩三個(gè)月時(shí)間銀行股出現(xiàn)了大幅反彈的走勢(shì)，但考慮到銀行股自身的估值水平與基本面狀況，也只是一個(gè)估值修復(fù)的過程。不過，參考部分核心資產(chǎn)的短期漲幅，部分核心資產(chǎn)的短期反彈幅度達(dá)到了50%，短期存在較大的獲利回吐壓力，這個(gè)時(shí)候社?；鸬臏p持，也恰恰向市場傳遞出降溫的影響。

　　站在社?；鸹驒C(jī)構(gòu)投資者的角度出發(fā)，在合理估值的背景下，持股的銀行股平均股息率達(dá)到6%以上，其實(shí)可以借助銀行股長期股息分紅來提升資金利用率。但是，社?；饏s采取了減持的策略，或意味著這個(gè)位置已符合階段性減持的目標(biāo)水平。也許，社?；鹜ㄟ^靈活的資產(chǎn)配置，把減持的資金用到更好的地方或者投資更具投資價(jià)值的標(biāo)的，來進(jìn)一步提升社?；鸬耐顿Y收益率水平。

　　本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：郭施亮。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。