天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，泡泡瑪特（09992）短期有望受益于防疫政策優(yōu)化后的國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，疊加海外布局全面提速，持續(xù)獲取市場(chǎng)份額以及利潤(rùn)率改善，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好以及估值修復(fù)；中期成長(zhǎng)性主要來(lái)自IP矩陣的不斷豐富、IP變現(xiàn)方式拓寬（樂(lè)園、游戲、衍生品、內(nèi)容）和品牌力的逐步增強(qiáng)。

　　報(bào)告中稱，從新品來(lái)看，2022年12月29日發(fā)布的‘歲·兔·旺’新春系列盲盒銷售表現(xiàn)亮眼，位于天貓盲盒熱銷榜、京東潮流盲盒榜榜單第一（截至2023年1月17日）。該行認(rèn)為，新春期間隨著主要城市線下城市展正式啟動(dòng)，或?qū)⒋碳ば吕嫌脩舻南M(fèi)意愿，持續(xù)拉動(dòng)線下銷售。盈利能力邊際改善可期，加深供應(yīng)鏈成本優(yōu)化。公司通過(guò)對(duì)上游供應(yīng)商投資，鎖定優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。2022年11月，泡泡瑪特旗下投資機(jī)構(gòu)完成對(duì)丹尼玩具的投資，持股比例達(dá)10%。

　　1月10日，泡泡瑪特與抖音合作的兔年賀歲短片正式上線抖音平臺(tái)，同時(shí)新年期間，將合作發(fā)放新年福利。根據(jù)達(dá)多多數(shù)據(jù)，2023年初至今半個(gè)月吸引近2500萬(wàn)新用戶關(guān)注，引流效果顯著。抖音渠道銷售額環(huán)比提升明顯，2022年12月抖音直播GMV中值較8月中值增加近五倍。2023年1月16日，泡泡瑪特抖音直播間上架漢服品牌“十三余”（泡泡瑪特投資比例為3%）的商品，該行認(rèn)為抖音渠道的發(fā)力運(yùn)營(yíng)有望帶來(lái)用戶增量，并為線上渠道貢獻(xiàn)活力。未來(lái)隨著雙方合作深入，該行看好抖音入口帶來(lái)的產(chǎn)品快速宣傳能力和爆款打造能力。

　　該行提到，從門店布局來(lái)看，2022年H2，中國(guó)港澳臺(tái)及海外新增16家零售店，預(yù)計(jì)在年底達(dá)到40家。從數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)公司披露的Q3運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，中國(guó)港澳臺(tái)及海外收益同比增長(zhǎng)115%-120%，處于高速增長(zhǎng)階段。該行認(rèn)為公司全球化戰(zhàn)略的布局不僅拓寬了銷售渠道，還平衡了整體梯隊(duì)的IP經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。該行預(yù)計(jì)23年海外開店數(shù)量將相對(duì)更積極。