高盛發(fā)研報指，香港銀行股在本次加息周期跑贏恒生指數(shù)，與前兩次加息周期形成鮮明對比。但較長期的美元市場利率已經(jīng)見頂，歷史先例表明短期內(nèi)會多次擴張。去年，銀行業(yè)已實現(xiàn)強勁的盈利提升，但估值在22年第四季度之前一直在壓縮。股價低于周期中期估值，股價有望進(jìn)一步上行。

　　換而言之，存款貝塔持續(xù)上升，該行經(jīng)濟學(xué)家/期貨市場料美聯(lián)儲將從24年上半年/23年下半年開始降息。香港銀行同業(yè)拆息也在年初大幅下跌，目前水平低于3%。該行下調(diào)對銀行的凈息差貝塔預(yù)測并下調(diào)凈息差。隨著信貸成本的變化，該行將2022-24年EPS調(diào)整為-34%至+29%。為反映2025年ROE以及中期ROE的下調(diào)，該行將相關(guān)股份目標(biāo)價下調(diào)1%至23%。該行對香港本地銀行的盈利和股息低于市場，對匯豐控股/渣打銀行持平。

　　同時近期香港與內(nèi)地恢復(fù)通關(guān)，確實為香港銀行提供了更多的手續(xù)費收入和貸款增長機會。料至2025年整體費用收入的復(fù)合年增長率將達(dá)到6%，而地位較好的銀行（中銀香港/恒生銀行）預(yù)計將達(dá)到9%左右。此外，在不利的在岸離岸利率差距背景下，預(yù)計貸款增長平均約為中個位數(shù)，而去年沒有增長。

　　考慮到目標(biāo)價變化，該行根據(jù)股份的股價上行空間做出以下調(diào)整：(1)將中銀香港(02388)移除確信買入名單，維持“買入”；(2)將渣打銀行(02888)從“買入”下調(diào)至“中性”評級；(3)將恒生銀行(00011)評級從“中性”下調(diào)至“沽售”。維持對匯豐控股(00005)以及對匯豐銀行(HSBA.L)、東亞銀行(00023)和大新銀行(02356)的“中性”評級。

　　該行予相關(guān)股份的目標(biāo)價與評級變動為：