海通國際發(fā)布研究報告稱，首予衛(wèi)龍（09985）“中性”評級，預(yù)計2022-24年營收為48/57.6/66億元，歸母凈利為1.6/10.3/12.4億元，EPS預(yù)測為0.07/0.44/0.53元?？紤]到公司成長空間或有限，目標(biāo)價11.8港元。公司高端化持續(xù)進行，2023年有望享受提價紅利。

　　報告中稱，公司于2022年四五月將辣條全線產(chǎn)品價格提高20%以上，據(jù)調(diào)研目前出廠口徑毛利率已達將近45%。雖然大幅提價后掉量問題較為嚴重，短期內(nèi)終端進貨意愿較差，銷量下降幅度超過價格增長幅度，導(dǎo)致收入承壓。但目前銷量環(huán)比有所恢復(fù)，下降幅度已經(jīng)逐步收窄。主因年輕消費者價格敏感度較低，提價后衛(wèi)龍的動銷仍然較好，因此渠道進貨積極性重新提高。

　　該行表示，成本端來看，公司2022年各項成本仍上漲，而2023年成本有望下行或企穩(wěn)，增厚毛利。費用端來看，衛(wèi)龍曾借力白色包裝產(chǎn)品持續(xù)自控渠道，并對經(jīng)銷商全面審評汰換，目前渠道精耕持續(xù)進行中，對終端掌控力度加大。雖然長期來看對品牌與渠道建設(shè)的費用有所加大，但若提價紅利顯現(xiàn)后，費用率仍在可控范圍內(nèi)，且將有助于公司鞏固長期的競爭優(yōu)勢。