高盛發(fā)研報指，該行調(diào)整對中國化妝品行業(yè)的預(yù)測，料比早于預(yù)期的重新開放將推動彩妝增長和線下流量恢復(fù)。現(xiàn)預(yù)計2023年中國B2C化妝品市場同比增長15%（之前為10%），主要受線下增長12%/線上增長18%推動，或護膚品同比增長13%/彩妝同比增長26%來推動。但該行仍維持長期預(yù)測，料2021-26年的復(fù)合年增長率基本保持在6.8%。

　　個股方面，該行認為巨子生物、貝泰妮、華熙生物（均為買入評級）為重新開放后該板塊的主要受益企業(yè)：1)上述企業(yè)對專業(yè)/醫(yī)美渠道的敞口相對較高，因流量/需求的恢復(fù)不僅有助于銷售，還有助于以較低成本獲取客戶；2）加速線下OTC渠道拓展。此外，該行認為重新開放后國貨品牌將持續(xù)獲得市場份額。

　　高端化方面，該行認為高端化妝品的市場份額在2022年有所回落，但隨著重新開放和消費者信心改善，預(yù)計高端化趨勢將從2023年開始逐步恢復(fù)，且將部分受到渠道組合（包括線下專柜/旅游零售的復(fù)蘇，此為高端產(chǎn)品的主要渠道）推動。

　　該行將巨子生物(02367)2022-26年收入/凈利潤預(yù)測平均上調(diào)4%/6%，以反映早于預(yù)期的重新開放和正常化，這將有利于公司線下渠道的銷售和擴張，以及幫助公司以低CAC（獲客成本）獲取客戶。該行認為此為公司競爭優(yōu)勢之一，因其可利用與醫(yī)療機構(gòu)的穩(wěn)固關(guān)系來獲取新客戶（即當消費者接受激光或其他皮膚治療，醫(yī)生會建議使用醫(yī)用敷料以幫助快速恢復(fù)）。該行將巨子生物=目標價從38港元上調(diào)45%至55港元，維持“買入”評級。