2月22日訊（編輯 胡家榮）全球電動工具供應(yīng)商的創(chuàng)科實業(yè)(00669.HK)繼昨日下跌近7%之后，今日再度走低。截止停牌時間，該公司跌18.97%，報74.95港元，總市值為1375億港元，成交額為30.44億。

　　注：創(chuàng)科實業(yè)自2月22日以來的走勢

　　根據(jù)公開資料，創(chuàng)科實業(yè)是一家全球的電動工具、配件、手動工具、戶外園藝工具及地板護理產(chǎn)品企業(yè)。其中電動工具產(chǎn)品通過MILWAUKEE、EMPIRE、AEG、RYOBI、HOMELITE、Imperial Blades、STILETTO及Hart品牌或原設(shè)計制造商客戶出售。

　　引發(fā)創(chuàng)科實業(yè)大幅走低的原因是，該公司今日遭遇沽空機構(gòu)Jehoshaphat Research狙擊。根據(jù)該機構(gòu)所披露的報告，創(chuàng)科實業(yè)被指夸大利潤、大規(guī)模裁員，相信公司2023年業(yè)績將出現(xiàn)“災(zāi)難”，并預(yù)測公司股價有60%到80%的下跌空間。

　　注：Jehoshaphat Research沽空報告

　　以上報告中披露了，創(chuàng)科實業(yè)作為一家周期性制造商，如何能實現(xiàn)毛利率每半年都能增長，答案是創(chuàng)科實業(yè)年復(fù)一年地將價值數(shù)以十億美元計的日常開支，放入各種資產(chǎn)賬戶之中，然后再將有關(guān)成本隱藏或推遲數(shù)年。

　　Jehoshaphat在報告還逐一指出，創(chuàng)科實業(yè)所作出的會計技巧，并將其涉嫌夸大的利潤作出量化，創(chuàng)科的利潤率持續(xù)上升的同時，其同業(yè)的利潤率則跌至數(shù)十年來的低位。

　　即使創(chuàng)科實業(yè)沒有向市場提供新數(shù)據(jù)，但其在經(jīng)營數(shù)字持續(xù)上升下，該公司正在拖欠債務(wù)，而且進行大規(guī)模裁員，而且這個行動在金融危機期間未曾出現(xiàn)，故此綜合上述原因，預(yù)期創(chuàng)科實業(yè)2023年業(yè)績將是一個災(zāi)難。

　　同時創(chuàng)科實業(yè)將價值數(shù)十億美元的日常開支撥入各種資產(chǎn)賬戶中，令財務(wù)報表中部分成本被隱藏或推移到數(shù)年后。Jehoshaphat指出這些問題往往會在企業(yè)困難時期蘇醒，因要在艱難期再隱藏的難度偏高。而當(dāng)這些隱藏成本出現(xiàn)時，損益表將出現(xiàn)巨大變化，故相信創(chuàng)科實業(yè)的股價有60%至80%下行空間。

　　Jehoshaphat還表示，現(xiàn)時華爾街分析師普遍對創(chuàng)科持正面態(tài)度，看好其2023年收入及毛利率繼續(xù)強勁增長，惟其他同業(yè)的業(yè)績卻朝著另一個方向發(fā)展。

　　創(chuàng)科實業(yè)午后宣布停牌

　　在沽空機構(gòu)發(fā)布報告的幾個小時后，創(chuàng)科實業(yè)在下午2點57分起停止買賣，并指出與該公司有關(guān)的所有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品短暫停止買賣。

　　更為值得關(guān)注的是，創(chuàng)科實業(yè)的牛熊證產(chǎn)品多數(shù)跌超30%。

　　與此同時，創(chuàng)科實業(yè)的做空數(shù)據(jù)也創(chuàng)下今年2月2日以來的新高，以昨日為例，該公司的賣空金額達到2.07億港元。

　　較當(dāng)前價格仍有65%的跌幅

　　Jehoshaphat在報告中指出，當(dāng)前創(chuàng)科實業(yè)的估值相當(dāng)于2023年預(yù)測市盈率約16.9倍，而創(chuàng)科于過去十年低息及宏觀環(huán)境向好時，平均市盈率則為17.4倍，而自上市以來，估值平均約14.3倍。若創(chuàng)科要維持其16.9倍的估值，預(yù)期股價會下跌66%至31元，若估值降至長期平均數(shù)14.3倍，股價則要下跌71%至26元。

　　若沽空報告屬實，截止停牌，創(chuàng)科實業(yè)的股價為74.95港元，相較于26港元的目標(biāo)價仍有65%的跌幅。