交銀國際發(fā)布研究報告稱，維持蔚來-SW（09866）“中性”評級，下調(diào)2023/24年收入預(yù)測18.4%/17.7%，以反映較為保守的銷量預(yù)測，預(yù)計2023年銷量為18萬輛。另預(yù)計2023年凈虧損在居高不下的運營費用拖累下會保持高位，目標價下調(diào)至83.1港元。

　　報告中稱，蔚來汽車期內(nèi)收入及銷量同比增長36.3%/34%；毛利率為10.4%，低于2022年3季度13.3%，主要由于4季度對現(xiàn)有ES8、ES6 和EC6車型相關(guān)的存貨撥備。此外，公司研發(fā)及銷售費用依然龐大，全年占總收入的22%/21.4%；全年凈虧損擴大至144億元人民幣。公司指引2023年1季度汽車交付量將在3.1-3.3萬輛之間，同比增長20.3%-28.1%，環(huán)比下降17.6%-22.6%，低于該行預(yù)期。

　　該行預(yù)計，蔚來汽車2023年的銷量增長動能將主要來自于ET5。雖然蔚來今年計劃基于蔚來第二代技術(shù)平臺推出5款全新產(chǎn)品，但由于售價和定位十分相近，預(yù)計將會形成互相競爭的格局。此外，由于2023年ET5是主要的銷量增長車型且有著較低的毛利率，該行預(yù)計將會拖累毛利率恢復(fù)。