3月21日訊（記者 林堅）投資者馬上可以用人民幣買港股了，而這一重要變化，還要追溯到去年底的政策變化。

　　記者注意到，2022年12月13日，港交所曾宣布旗下證券市場將推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制，進(jìn)一步支持人民幣柜臺在香港上市、交易及結(jié)算。如今過去數(shù)月，兩項新措施即將落地，并將帶來若干深刻變化：

　　一是隨著雙柜臺模式開通，投資者以后在投資港股時，對符合條件的港股，既可以用港幣購買股票，也可以用人民幣購買，同一家上市公司既可以用港幣計價，也可以用人民幣計價，實現(xiàn)無縫轉(zhuǎn)換以港幣和人民幣上市的股份，并且從長遠(yuǎn)來看，將致使雙幣股票的價格長期趨向一致。

　　二是申請后經(jīng)批準(zhǔn)可以雙柜臺交易的港股，不但能以人民幣和港幣兩種貨幣交易，而且股票能夠在兩個柜臺之間自由劃轉(zhuǎn)。投資者可以在港幣柜臺以港幣買入股票，然后轉(zhuǎn)到人民幣柜臺賣出得到人民幣，反之亦然。

　　三是關(guān)于引入雙柜臺莊家機制并運作，則代表著從事流通量供應(yīng)活動的市場莊家在進(jìn)行特定交易時可以豁免印花稅。

　　圖為2022年年底，港交所發(fā)布的擬推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”

　　目前“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制仍在推行階段，新措施的登記程序預(yù)計可于2023年上半年開始推行，屆時符合納入莊家機制的合資格雙柜臺證券名單，有關(guān)在雙柜臺模式下人民幣計價股份買賣及交收的生效日期及安排之相關(guān)資料也將適時公布。

　　多重跡象表明新措施落地在即。

　　一方面，截至目前，已有安踏體育（今年3月16日）、港交所（3月15日）、中銀香港（3月14日）、吉利汽車（3月9日）以及快手（3月1日）等香港上市公司發(fā)布公告稱，提交了關(guān)于批準(zhǔn)增設(shè)人民幣柜臺的申請。

　　另一方面，根據(jù)港交所的規(guī)劃，出臺這兩項新措施，本就旨在為后續(xù)內(nèi)地投資者通過港股通交易以人民幣定價的證券做好前期準(zhǔn)備工作，就在今年3月13日，滬深交易所互聯(lián)互通股票標(biāo)的范圍擴大規(guī)則已正式生效，根據(jù)修訂后港股通的一般交易規(guī)則來看，新措施即將落地。

　　看點一：對交易安排做出明確規(guī)定

　　記者留意到，港交所對“港幣-人民幣雙柜臺模式”的一般交易安排做出了明確。

　　首先，必須要明確，人民幣柜臺僅供交易及結(jié)算使用，而且兩個柜臺買賣的都是同一只證券，因此享有的權(quán)利也是完全相同，不存在區(qū)別對待。但港交所會按照“雙柜臺”證券的總發(fā)行股份數(shù)及港幣柜臺的收市價計算總市值。

　　港交所文件顯示，港幣-人民幣雙柜臺交易安排將大致遵循現(xiàn)有股票代碼分配計劃，即港幣柜臺的股票代碼是以“0”開始的5位數(shù)字，而人民幣柜臺的股票代碼是以“8”開始的5位數(shù)字。港幣及人民幣柜臺股票代碼的最后四位數(shù)將相同。人民幣柜臺的股票簡稱將后綴“-R”。

　　其次，交易安排方面，在人民幣及港幣柜臺的證券為相同類別且可互相轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)上，若其中一個柜臺（如港幣柜臺）是可以進(jìn)行賣空的指定證券，另一個柜臺（如人民幣柜臺）也可以按照交易所規(guī)則被納入為可進(jìn)行賣空的指定證券，相應(yīng)的，兩個柜臺均會在交易所公布的可進(jìn)行賣空的指定證券名單中。

　　鑒于兩個柜臺的股票屬于同一類別，且可相互轉(zhuǎn)換，購買或以港幣持有該股票，以人民幣賣出都將被視為持貨沽售，反之亦然。對于符合賣空資格的指定股票，比如以港幣借入股票，隨后在人民幣柜臺賣出，將被視為有擔(dān)保的賣空，反之亦然。

　　然后，倘兩個柜臺有一個根據(jù)現(xiàn)有資格標(biāo)準(zhǔn)為市調(diào)機制證券，則另一個柜臺亦將成為合資格市調(diào)機制證券，并應(yīng)用相同的市調(diào)機制觸發(fā)門檻。然而由于兩個柜臺的價格發(fā)現(xiàn)及成交配對并非完全相關(guān)，市調(diào)機制可能于兩個柜臺獨立觸發(fā)。

　　最后，在雙柜臺模式下，由于人民幣柜臺僅供交易及結(jié)算，故不會向人民幣柜臺提供實物股票存入或提取服務(wù)，實物股票只可存入港幣柜臺之后再轉(zhuǎn)換至人民幣柜臺。同樣，人民幣柜臺需轉(zhuǎn)換至港幣柜臺之后才可以提取實物股票。

　　所有香港結(jié)算費用，除代收股息服務(wù)費及代收利息服務(wù)費外，都以港元計算及收取。代收股息服務(wù)費及代收利息服務(wù)費是以有關(guān)證券所采用的合資格貨幣計算。

　　看點二：加快人民幣國際化的進(jìn)程

　　記者綜合多方受訪情況來看，本次港交所推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制，尤其是“港幣-人民幣雙柜臺模式”具有多重意義，主要體現(xiàn)在加快人民幣國際化的進(jìn)程、促進(jìn)港股估值優(yōu)化、有助為整個金融市場注入新活力。

　　圖為港交所發(fā)布的雙柜臺模式說明

　　可以看到，在香港市場，目前人民幣柜臺流動性較低，同一證券的港幣及人民幣柜臺之間因為存在價差，影響投資者參與人民幣柜臺的想法。

　　據(jù)了解，在雙柜臺模式下，港交所將優(yōu)化相關(guān)交易及結(jié)算安排，讓投資者可以互換同一個發(fā)行人發(fā)行的港幣柜臺及人民幣柜臺證券，此外，雙柜臺模式還允許莊家為其人民幣柜臺提供流動性，并縮小其港幣柜臺和人民幣柜臺之間的價格差異。因此，加速人民幣國際化的進(jìn)程，是開通“港幣-人民幣雙柜臺模式”的直觀意義。

　　不難發(fā)現(xiàn)，隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人民幣的國際化進(jìn)程不斷加快，人民幣在國際金融市場的地位也越來越重要。因此，對于投資者來說，能夠在香港交易所通過人民幣柜臺交易股票，無疑是一種更方便、更直接的方式?？梢钥吹剑p柜臺模式為投資者提供了更多的交易貨幣選擇，這對于那些需要頻繁進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換的投資者來說，是個好消息。

　　“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制將增加人民幣在香港金融市場中的使用和流動性，進(jìn)一步提高香港在人民幣離岸市場的地位。港交所表示，新增人民幣柜臺交易將進(jìn)一步推動人民幣國際化的進(jìn)程，支持和強化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐角色以及國際金融中心的地位。

　　看點三：提升港股市場的流動性，促進(jìn)估值優(yōu)化

　　業(yè)界人士分析認(rèn)為，隨著“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制落地，這種雙幣計價方式，有望吸引更多內(nèi)地投資者參與港股通交易，從而提升港股市場的流動性和成交活躍度。比如，QDII基金和港股通投資者可以選擇人民幣柜臺交易，消除投資港股的匯兌成本和匯率風(fēng)險。

　　聚焦近期發(fā)起申請的香港上市公司，安踏體育方面表示，公司股份現(xiàn)時以港幣計價及買賣。該公司認(rèn)為，在雙柜臺模式下增設(shè)人民幣柜臺將使自身及其股東整體受益，因為可為股東及投資者提供買賣貨幣的選擇，并且有機會獲得新的人民幣流動性。

　　中銀香港方面表示，“港幣-人民幣雙柜臺模式”將有助提升投資者參與人民幣柜臺的意欲，深化香港離岸人民幣市場的流動性和深度；吉利汽車方面稱，此舉可以為投資者提供新的交易貨幣選擇、并有可能提供更多流動性；快手方面同樣相信港幣-人民幣雙柜臺模式將為自身股東及潛在投資者提供更多投資靈活性及股票流動性。

　　此外，記者留意到，騰訊控股、華潤啤酒、中海油、網(wǎng)易、聯(lián)想、中國平安、京東集團、小米、美團等公司均有意研究增設(shè)人民幣交易柜臺。

　　值得一提的是，有港股投資者向記者談到，隨著港股或者說人民幣的流動性的提升，還很有可能將提升港股的整體估值水平。

　　看點四：有助為整個金融市場注入新活力

　　圍繞本次推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制，有金融人士告訴記者，這一舉措反映了港交所的努力，以提高其市場的吸引力和競爭力，同時也反映了內(nèi)地與香港之間經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密的趨勢。這對于投資者和企業(yè)來說都是一件好事，因為它將提高他們在跨境交易和融資方面的便利性和效率。

　　圖為港交所3月15日宣布新增人民幣柜臺交易提交申請

　　港交所一直在致力于推動金融創(chuàng)新和發(fā)展。記者留意到，最近一次新增人民幣柜臺交易提交申請的港股公司之一就有港交所。談及雙柜臺模式帶來的影響，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示，雙柜臺模式能為投資者提供更多選擇及彈性，并讓企業(yè)有機會從新渠道獲取資本?！白鳛槭袌鰻I運者及上市公司，我們非常期待實施這項新舉措，提升香港作為領(lǐng)先離岸人民幣中心的地位，并支持人民幣國際化的進(jìn)程?！?/p>

　　整體來看，香港市場開創(chuàng)性的互聯(lián)互通機制、日趨多元化的產(chǎn)品生態(tài)圈，以及流動性充裕的國際化市場，致力于促進(jìn)中國與世界的雙向資本流通，推動交流與對話。