國(guó)泰君安國(guó)際發(fā)研報(bào)指，3月社零同比增速超市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，超市場(chǎng)預(yù)期(+7.5%)。其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)10.5%。1-3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+5.8%，較1-2月+2.3個(gè)百分點(diǎn)；除汽車外消費(fèi)品零售額同比+6.8%，較1-2月+1.8個(gè)百分點(diǎn)。在去年同期低基數(shù)影響下，預(yù)計(jì)二季度社零有望繼續(xù)保持高增速。

　　該行認(rèn)為，宏觀環(huán)境疊加最新CPI數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于整體消費(fèi)需求的擔(dān)憂，但同時(shí)可以看到近期旅游等線下消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。Beta行情之后，建議關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域庫(kù)存與需求預(yù)期變化，精選迎合“高端化”與“高性價(jià)比”兩極化消費(fèi)現(xiàn)象與需求的板塊個(gè)股。

　　目前MSCI中國(guó)必選與可選消費(fèi)指數(shù)12個(gè)月預(yù)期市盈率均在歷史均值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差以下，港股消費(fèi)仍具備配置價(jià)值，不同細(xì)分領(lǐng)域預(yù)計(jì)表現(xiàn)分化。必選消費(fèi)選擇需求具有韌性，成本端預(yù)期下行及具備良好成本管控能力的相關(guān)企業(yè)。建議關(guān)注一季度景氣度超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，成本端逐步緩解的啤酒概念。

　　長(zhǎng)期看，可選消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期仍在持續(xù)提升階段。建議關(guān)注受益于“五一”等重要節(jié)假日催化的餐飲、旅游、酒店、免稅等線下消費(fèi)細(xì)分板塊；出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)改善，原材料成本逐步降低的家電板塊；一季度普遍流水穩(wěn)健增長(zhǎng)，庫(kù)存與折扣持續(xù)改善的運(yùn)動(dòng)鞋服板塊；金價(jià)上升預(yù)期提振下的黃金珠寶零售相關(guān)個(gè)股。