近期，和優(yōu)酷網(wǎng)、新浪微博基本誕生于同一時期的豬八戒網(wǎng)再度叩響港交所大門。

　　如今，優(yōu)酷網(wǎng)、新浪微博均發(fā)展成為各自領(lǐng)域的頭部玩家，而豬八戒網(wǎng)則仍輾轉(zhuǎn)在上市路上。

　　這究竟是時也，命也?還是事也，人也?這一切無疑都值得好好探討一番。

　　據(jù)了解，豬八戒網(wǎng)成立于2006年，是國內(nèi)最早一批的互聯(lián)網(wǎng)圈玩家。

　　彼時，豬八戒網(wǎng)主要是做“人的買賣”——即為不少的程序員與設(shè)計師們提供了眾多兼職的機會，也為不少企業(yè)購買零散、高性價比服務(wù)提供了消息和渠道?，F(xiàn)如今，豬八戒則發(fā)展成為一家企業(yè)服務(wù)交易平臺，不僅通過互聯(lián)網(wǎng)、AI及大數(shù)據(jù)技術(shù)，為企業(yè)提供匹配服務(wù)、會員服務(wù)、廣告服務(wù)、工具及訂閱服務(wù)，還可以為服務(wù)商提供會員服務(wù)和廣告服務(wù)，讓他們能夠更好地宣傳自己的服務(wù)。

　　而對于創(chuàng)立逾16年的心理路程，豬八戒網(wǎng)將這概括為“取經(jīng)文化”。在豬八戒網(wǎng)創(chuàng)始人朱明躍的解讀中，西游記里的豬八戒本很平凡，可在不斷克服自身弱點之后，最終和團隊一起取到了真經(jīng)。

　　可誰曾想到，豬八戒網(wǎng)“取經(jīng)路上”實屬不易。

　　據(jù)港交所4月14日披露，豬八戒網(wǎng)向港交所主板提交上市申請書，中信證券(600030)及建銀國際為其聯(lián)席保薦人。這是該公司第二次向港交所遞表，該公司曾于去年10月14日向港交所主板遞交過上市申請，但最終還是不了了之。

　　而自成立以來，豬八戒網(wǎng)完成多輪融資，先后獲得包括博恩集團、賽伯樂投資集團、IDG資本等知名機構(gòu)的投資。另外，早在2011年，豬八戒網(wǎng)就開始計劃登陸資本市場——從2011年探索海外上市的可能性，到2019年向重慶證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案未果，再到如今向港交所主板二遞表，上市這條路豬八戒網(wǎng)也已經(jīng)走了十多年。

　　那么，豬八戒網(wǎng)為什么“取經(jīng)”這么難?

　　營收波動，三年虧損超8億

　　據(jù)招股書顯示，豬八戒集團定位于綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商平臺，通過平臺智能匹配企業(yè)雇主的服務(wù)需求與服務(wù)商的技能，撮合企業(yè)雇主與服務(wù)商的交易。公司營收主要分為四個方面，即企業(yè)服務(wù)平臺、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)及政府企業(yè)服務(wù)。

　　截至2022年12月31日，平臺上的累計注冊用戶數(shù)量達3360萬名，其中企業(yè)雇主數(shù)量達2630萬名，服務(wù)商數(shù)量達740萬名。而平臺的GMV總量也在不斷增長，2020年、2021年及2022年分別為54.824億元、84.045億元及113.891億元，平均客單價也在逐年上升。

　　然而，即便GMV總量一路走高，豬八戒網(wǎng)的核心財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)還是不太“好看”。

　　營收方面，招股書數(shù)據(jù)披露，2020年至2022年，該公司實現(xiàn)營收分別為7.571億元、7.678億元、5.414億元，表現(xiàn)較為波動，尤其是2022年營收同比下滑近30%，下滑原因該公司也將其歸咎為“新冠疫情造成長期不利影響”。

　　凈利潤方面，更是處于不斷虧損的狀態(tài)。2020年至2022年，該公司的年內(nèi)虧損分別為2.679億元、3.662億元及2.284億元，三年累計虧損約8.6億元，對于虧損原因，該公司在招股書解釋稱：“由于疫情的沖擊，客戶的付費能力和付費意愿降低，同時豬八戒網(wǎng)減少了會員傭金，導(dǎo)致部分收益減少;此外，地方政府延遲采購等也是拖累利潤的重要原因?！?/p>

　　不過，有意思的是，豬八戒網(wǎng)的盈利能力并不低——2020年至2022年，該公司的毛利率分別為63.7%、60.7%、58.9%，維持在60%的毛利率整體來說并不算低。需要指出的是，該公司的企業(yè)服務(wù)平臺板塊毛利率更是常年維持在90%以上。

　　(數(shù)據(jù)來源：豬八戒網(wǎng)招股書)

　　深究該公司招股書，不難發(fā)現(xiàn)，除了疫情這一“外因”促使公司虧損之外，豬八戒網(wǎng)的虧損額走高還有“內(nèi)因”所致。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，近幾年來，豬八戒網(wǎng)的銷售及營銷開支、行政開支等均處于比較高的水平——2020年至2022年，該公司的銷售及營銷開支分別為2.81億元、2.85億元、2.57億元;行政開支分別為2.35億元、1.55億元、1.82億元。基于上述數(shù)據(jù)可知，常年過億的成本開支無疑會極大地攤薄公司的利潤水平。

　　而由于持續(xù)虧損，豬八戒網(wǎng)的現(xiàn)金流也處于愈來愈緊張的狀態(tài)。據(jù)悉，2020年至2022年，該公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負，分別為-0.35億元、-0.94億元、-2.03億元。隨著經(jīng)營現(xiàn)金的持續(xù)凈流出，該公司的手持現(xiàn)金也逐年減少，從2020年的5.69億元逐步減少至2022年的3.17億元。

　　(數(shù)據(jù)來源：豬八戒網(wǎng)招股書)

　　鑒于此，也就不難看出這家老牌獨角獸遞表“補血”的窘境了。

　　“屢轉(zhuǎn)屢敗”?老牌獨角獸光環(huán)已不在

　　近年來，靈活用工的“興起之風(fēng)”無疑為企業(yè)服務(wù)的供給帶來新的發(fā)展活力。

　　據(jù)悉，隨著偏好靈活獨立的工作安排的年輕專業(yè)人才興起，中國尋求靈活工作安排的專業(yè)人才的數(shù)量近年快速提升。根據(jù)艾瑞咨詢報告，2021年中國靈活就業(yè)人員已達到2億人。

　　而為了滿足各市場行業(yè)的數(shù)字化需求，定制化企業(yè)服務(wù)電商市場也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。根據(jù)艾瑞咨詢報告，2021年中國定制化企業(yè)服務(wù)電商市場規(guī)模已由2017年的1172億元快速增長至2021年的4280億元，復(fù)合增長率為38.2%，并預(yù)計到2026年該市場企業(yè)服務(wù)規(guī)模將進一步增長至1.31萬億元，復(fù)合增長率為25.1%。

　　(數(shù)據(jù)來源：豬八戒網(wǎng)招股書)

　　而按計入定制化企業(yè)服務(wù)電商業(yè)務(wù)的成交額計算，2021年，豬八戒網(wǎng)的在整個市場中的排名位居第二，市場份額約2.0%。位居市場第一位的公司是于2011年注冊成立的國內(nèi)領(lǐng)先的車貨匹配平臺公司，該公司的主營業(yè)務(wù)是以互聯(lián)網(wǎng)渠道進行企業(yè)貨主和運力的匹配，為企業(yè)提供貨運物流服務(wù)，市場份額高達51.6%。

　　(數(shù)據(jù)來源：豬八戒網(wǎng)招股書)

　　從上述數(shù)據(jù)來看，行業(yè)老大作為“后來者”，市場份額竟然高達51.6%，對于提前耕耘了4年的豬八戒網(wǎng)來說，這無疑是一個值得外界重點挖掘的信息。

　　追溯豬八戒網(wǎng)逾16年的“取經(jīng)路”，發(fā)現(xiàn)，豬八戒網(wǎng)一路以來也做了非常多的努力和探索，但該公司的轉(zhuǎn)型之路似乎并不順暢，而或許是在轉(zhuǎn)型的路上漸漸迷失了“初心”，進而導(dǎo)致公司競爭力有所下滑。

　　2014年，豬八戒網(wǎng)經(jīng)歷了一次重要轉(zhuǎn)型，“八戒知識產(chǎn)權(quán)”“八戒財稅”“天蓬云賬”等產(chǎn)品陸續(xù)上線，負責(zé)給企業(yè)提供各種基礎(chǔ)建設(shè)服務(wù)。這次轉(zhuǎn)型正好對應(yīng)了公司的兩大重要業(yè)務(wù)，后來的近十年間持續(xù)為豬八戒網(wǎng)始提供收入。

　　不過，后面的幾次轉(zhuǎn)型卻沒那么幸運了。2017年4月，豬八戒網(wǎng)出資設(shè)立重慶八戒教育科技有限公司("八戒教育")，擬布局教育板塊。2020年公司設(shè)立民辦學(xué)校重慶兩江新區(qū)八戒職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，開展計算機軟件技術(shù)員培訓(xùn)、電子商務(wù)員培訓(xùn)等線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)，布局職業(yè)教育。此外，豬八戒集團通過八戒教育收購教育業(yè)務(wù)，布局教育板塊。

　　然而，八戒教育并未給公司帶來理想營收表現(xiàn)，2019-2021三年間，八戒教育的營收僅百萬元。因此不到一年時間，公司就將八戒教育的股權(quán)以443.16萬元轉(zhuǎn)讓出去。

　　眾所周知，轉(zhuǎn)型升級是非常考驗企業(yè)的創(chuàng)新實力。一旦轉(zhuǎn)型成功，對于企業(yè)而言無疑是乘勢而起，節(jié)節(jié)攀升;而一旦轉(zhuǎn)型失敗，費錢又費力的轉(zhuǎn)型過程中無疑將促使公司“元氣大傷”。

　　而對于豬八戒網(wǎng)來說，經(jīng)歷過多次轉(zhuǎn)型后，豬八戒網(wǎng)的“護城河”顯然也變得愈來愈薄弱。市場份額僅為2%的表現(xiàn)，無疑暴露了其與行業(yè)老大的發(fā)展差距。

　　綜上來看，豬八戒網(wǎng)“取經(jīng)之路”不易，雖有外因所為，但也不乏內(nèi)因所致。不過，該公司也似乎并未眼前困難所達到，在其創(chuàng)始人朱明躍看來，創(chuàng)業(yè)如取經(jīng)，幾經(jīng)磨難，九死一生，而豬八戒看似平凡但最終也能克服重重困難，這也是豬八戒網(wǎng)的名字由來。后續(xù)，這家老牌獨角獸能否借助上市融資通道重拾光環(huán)，我們且拭目以待。