?。ㄔ瓨祟}：“擺爛”的豬八戒何時能取得IPO“真經(jīng)”）

　　近日，豬八戒網(wǎng)再次向港交所提交招股書，重啟上市之路。自2011年籌劃海外上市以來，豬八戒網(wǎng)的上市之路已經(jīng)走過了十二年。而這一次，豬八戒的上市恐怕依然不會順利。

　　企業(yè)要上市，經(jīng)營水平是一個很重要的指標，但是豬八戒網(wǎng)的業(yè)績已經(jīng)是江河日下。招股書顯示，豬八戒網(wǎng)的成交額從2019年的24.35億元增長至xx年的113.89億元，平均客單價從2020年的10492元增長至2022年的44328元，這一數(shù)據(jù)似乎被豬八戒網(wǎng)作為自己上市的“敲門磚”。然而豬八戒網(wǎng)的營收卻從2019年的7.17億元下跌至2022年的5.41億元。

　　不僅如此，豬八戒網(wǎng)已經(jīng)連續(xù)四年虧損，2019年至2022年的虧損額分別為2.72億元、2.68億元、3.66億元和2.28億元，累計虧損額達到了11.34億元。連年虧損也讓豬八戒網(wǎng)的現(xiàn)金流持續(xù)萎縮。2019年-2022年，豬八戒網(wǎng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出額分別為1.59億元、0.35億元、0.94億元、2.03億元；截至2022年末，豬八戒網(wǎng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為3.17億元，較2020年縮水了43.39%。

　　不過，政府的訂單和援助給“搖搖欲墜”的豬八戒網(wǎng)吊了一口氣。招股書顯示，2020年-2022年豬八戒網(wǎng)獲得的來自政府合作安排的收益分別為1.63億元、1.63億元、1.75億元、1.31億元，政府補助分別為5700萬元、4806萬元、4953萬元。2022年豬八戒網(wǎng)依靠政府獲得的收益達到1.80億元，占總營收的33.27%。

　　慘淡的業(yè)績讓豬八戒網(wǎng)急于上市尋求市場資金“補血”，但豬八戒網(wǎng)卻沒有讓業(yè)界看到其“自救”的努力。從盈利能力來看，豬八戒網(wǎng)的毛利率已經(jīng)連續(xù)三年下滑，從2020年的63.7%下降至2022年的58.9%，而豬八戒網(wǎng)的銷售費用和行政開支卻異常之高。

　　招股書顯示，2020年-2022年豬八戒網(wǎng)的銷售費用為2.81億元、2.85億元和2.57億元；近三年行政開支分別為2.35億元、1.55億元和1.82億。若以2022年為例，豬八戒網(wǎng)的銷售費用和行政開支合計為4.39億元，占營收的比例達到了81.15%！如此糟糕的經(jīng)營狀況難以讓市場相信其持續(xù)經(jīng)營并盈利的能力，這或許就是豬八戒上市失敗的原因之一。

　　從消費端來看，消費者也對豬八戒頗為不滿。黑貓投訴顯示，許多消費者反映豬八戒網(wǎng)存在霸王條款、虛假條目等問題。豬八戒網(wǎng)似乎并沒有將自己龐大的開支用于改善自身的經(jīng)營能力。

　　不僅如此，豬八戒網(wǎng)甚至“病急亂投醫(yī)”，涉足貸款和房地產(chǎn)行業(yè)。招股書披露，2017年12月22日，豬八戒網(wǎng)將旗下金融業(yè)務(wù)—豬八戒金融服務(wù)的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉興歸藏和重慶靈華。但是這兩家公司背后的實際操控人都是豬八戒網(wǎng)的創(chuàng)始人朱明躍。

　　據(jù)報道，豬八戒金服旗下的豬八戒宜創(chuàng)小貸涉及288個司法案件。大量裁判文書顯示，豬八戒宜創(chuàng)小貸通過各種違規(guī)方式例如額外收取服務(wù)費、砍頭息等方式增加借款人的借款成本，綜合年利率甚至可以達到30%。不僅如此，豬八戒宜創(chuàng)小貸雖然具有貸款資質(zhì)，但是其注冊資本僅有3億元，低于銀保監(jiān)會注冊資本10億元的要求。可以說豬八戒金服的貸款業(yè)務(wù)完全就是在“紅線”上跳舞。結(jié)果，x x年豬八戒金服約89.9%的股權(quán)被法院凍結(jié)。

　　禍不單行，豬八戒網(wǎng)的房地產(chǎn)之路也不順利。早在2021年豬八戒網(wǎng)就斥資6337萬元在重慶市渝北區(qū)的橋達?慢生活街區(qū)購置了6178.93平方米的地產(chǎn)。但是截至2023年2月，豬八戒金服只將其中的1536.16平方米出租了出去，其余部分仍處于空置狀態(tài)，月租金僅39700元。

　　同年，豬八戒網(wǎng)豬八戒集團在重慶市渝北區(qū)的橋達?茂宸廣場又斥資9792萬元購買了76套商業(yè)用房，121個停車位。但是截至2023年2月，豬八戒網(wǎng)僅出租了給17個客戶，停車位全部空置，月租金僅24萬元。雪上加霜的是，2021年豬八戒的物業(yè)出現(xiàn)了減值虧損1358萬元，還沒回本，好幾年的租金就已經(jīng)賠進去了。

　　更令人匪夷所思的是，豬八戒網(wǎng)在如此困難的情況下依然沒有吝惜對創(chuàng)始人的股權(quán)激勵。招股書顯示八戒創(chuàng)始人朱明躍分別在2020年和2022年獲得了總價值8390萬元的股權(quán)激勵。企業(yè)每況愈下，如此高的股權(quán)激勵究竟是為哪般？（內(nèi)容來源|商業(yè)華觀）