中泰國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，因一季度業(yè)績(jī)，分別下調(diào)新天綠色能源（00956）2023-24年股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.8%及6.0%，并新增2025年估算。公司運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)有望改善，但是保守地將2023年目標(biāo)市盈率由8.0倍降低至7.0倍以反映資本市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)將H股目標(biāo)價(jià)由5.58港元下調(diào)至4.88港元，對(duì)應(yīng)46.2%上升空間。重申“買入”評(píng)級(jí)。

　　▍中泰國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

　　2023年一季度股東凈利潤(rùn)同比下跌10.4%

　　公司日前公布遜于預(yù)期的2023年一季度業(yè)績(jī)。股東凈利潤(rùn)同比下跌10.4%至8.4億元（人民幣，下同），主因營(yíng)業(yè)成本同比上漲8.1%至49.9億元，收入僅同比增加3.6%至65.6億元。期內(nèi)風(fēng)電發(fā)電量同比上升3.6%至4，064吉瓦時(shí)。

　　天然氣銷售量同比下跌6.1%至1，426百萬(wàn)立方米，其中批發(fā)和零售量（不含CNG/LNG）分別同比下跌4.2%和9.0%至873及531百萬(wàn)立方米，兩者均差于我們預(yù)計(jì)。

　　預(yù)期唐山LNG項(xiàng)目6月開始分階段投運(yùn)，明年起將明顯貢獻(xiàn)盈利

　　預(yù)計(jì)唐山LNG碼頭項(xiàng)目一階段今年6月開始分階段投運(yùn)，設(shè)計(jì)接卸能力為500萬(wàn)噸/年。明年起項(xiàng)目開始提供較明顯盈利貢獻(xiàn)，并逐步提升。

　　期待發(fā)電及售氣量改善

　　隨著內(nèi)地工商業(yè)持續(xù)恢復(fù)，期待公司發(fā)電及售氣量穩(wěn)定及漸漸改善。公司昨天公布的4月運(yùn)營(yíng)數(shù)字也印證看法。上月風(fēng)電發(fā)電量同比上升5.5%，升幅優(yōu)于一季度。

　　天然氣銷售量?jī)H同比下跌6.6%，跌幅與一季度相若。預(yù)計(jì)2023年全年風(fēng)電發(fā)電量及天然氣銷售量分別同比增加6.1%及1.3%，2024年則同比上升5.8%及3.9%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　?。ㄒ唬?yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、（二）并網(wǎng)電價(jià)大幅下跌、（三）天然氣成本急漲。