中信證券發(fā)研報(bào)指，行業(yè)壓力及產(chǎn)品去庫存背景下，2023年Q1小米集團(tuán)(01810)實(shí)現(xiàn)手機(jī)出貨量3,050萬臺(tái)（同比-22%，環(huán)比-8%）；同時(shí)，全球電視市場的疲軟以及海外IoT偏弱的需求亦使得公司IoT業(yè)務(wù)在本季度承壓。預(yù)計(jì)公司一季度整體收入588億元（同比-20%，環(huán)比-11%）、Non-GAAP凈利潤30億元（同比+5%，環(huán)比+105%），預(yù)計(jì)收入下滑主要由于海外智能手機(jī)、IoT需求依然疲軟以及庫存仍在清理過程中，盈利水平改善則主要得益于毛利率的提升及有效的控費(fèi)舉措。分業(yè)務(wù)看，預(yù)計(jì)智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入同比下滑25%至345億元，IoT業(yè)務(wù)收入同比下滑15%至166億元，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入70億元，同比基本持平。

　　持續(xù)看好公司“手機(jī)×AIOT”的長期戰(zhàn)略，以及“技術(shù)+性價(jià)比+最酷產(chǎn)品”的經(jīng)營方針，期待公司在手機(jī)、汽車、智能家居完全打通后融會(huì)貫通的價(jià)值。考慮到需求回暖尚需時(shí)日，以及匯率影響、存貨壓力減弱后利潤彈性的釋放，該行維持此前業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2831/3082/3321億元，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別將實(shí)現(xiàn)Non-IFRS凈利潤102/119/132億元。該行看好公司中長期的投資價(jià)值，考慮到造車業(yè)務(wù)投入不改手機(jī)和AIOT業(yè)務(wù)價(jià)值的觀點(diǎn)，該行傾向于將其費(fèi)用加回對公司主業(yè)進(jìn)行估值，參考可比公司蘋果當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023年28x的PE估值（一致預(yù)期），并基于公司業(yè)績增長高確定性和行業(yè)競爭地位適當(dāng)折價(jià)30%，該行給予公司2023E20xPE，對應(yīng)16港元的目標(biāo)價(jià)，并維持“買入”評級(jí)。