中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持金山軟件（03888）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，收入及盈利預(yù)測(cè)不變，目標(biāo)價(jià)43港元。公司2023年一季度收入同比增長(zhǎng)6%至19.7億元，基本符合該行預(yù)期；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑8%至4.60億元，基本符合該行預(yù)期。具體分業(yè)務(wù)看，公司期內(nèi)手游存量承壓，端游表現(xiàn)亮眼；辦公業(yè)務(wù)則于今年4月進(jìn)行會(huì)員體系重構(gòu)，同時(shí)重點(diǎn)發(fā)力AI。

　　游戲業(yè)務(wù)方面，一季度收入9.18億元，同比下滑6%，主要由于：1）上年同期高基數(shù)；2）存量手游（《劍俠世界3》和《劍網(wǎng)1：歸來(lái)》）隨著生命周期衰減流水貢獻(xiàn)有所下降，其中部分被端游《劍網(wǎng)3》收益高增所抵消。當(dāng)季，《劍網(wǎng)3》與國(guó)產(chǎn)武俠動(dòng)畫《畫江湖之不良人》跨界聯(lián)動(dòng)，帶動(dòng)新增用戶數(shù)和日活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)；同時(shí)公司圍繞該經(jīng)典IP打造國(guó)風(fēng)主題街，并榮登2023年央視元宵晚會(huì)，曝光量達(dá)3.32億次。該行預(yù)計(jì)游戲業(yè)務(wù)二季度收入將同比增長(zhǎng)10%至10.0億元，主要由《劍網(wǎng)3》的強(qiáng)勁表現(xiàn)拉動(dòng)；規(guī)模效應(yīng)下，該行預(yù)計(jì)二季度游戲業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率亦將環(huán)比改善。展望下半年，管理層披露此前已拿到版號(hào)的二次元手游《塵白禁區(qū)》及《彼界》有望分別于今年7月和8月推出。

　　辦公業(yè)務(wù)方面，一季度收入10.5億元，同比增長(zhǎng)21%，主要得益于個(gè)人及機(jī)構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。個(gè)人業(yè)務(wù)方面，公司于2023年4月重構(gòu)會(huì)員體系并持續(xù)優(yōu)化云協(xié)作等跨端場(chǎng)景下的用戶體驗(yàn)，驅(qū)動(dòng)用戶數(shù)量增長(zhǎng)：截至2023年3月，公司主要辦公產(chǎn)品月活用戶數(shù)同比/環(huán)比增長(zhǎng)3%/3%至5.89億；截至2022年12月31日，辦公業(yè)務(wù)累計(jì)付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)18%至2，997萬(wàn)人。機(jī)構(gòu)訂閱方面，公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字辦公解決方案升級(jí)，并受益于政企端云一體化和協(xié)作辦公場(chǎng)景升級(jí)。公司通過(guò)和大語(yǔ)言模型公司的合作積極推進(jìn)WPS AI應(yīng)用落地，5月16日，WPS AI自首次亮相輕文檔后，已將大模型能力嵌入表格、文字、演示、PDF四大組件，該行預(yù)計(jì)相關(guān)商業(yè)化產(chǎn)品有望于下半年落地。