大和發(fā)表研報(bào)表示，滔搏(06110)2023財(cái)年凈利潤(rùn)同比下降25%至18億元人民幣，隨后該公司的股價(jià)在下一個(gè)交易日下跌了11%，該行認(rèn)為這主要是因?yàn)轭A(yù)計(jì)2023財(cái)年下半年的凈利潤(rùn)率較預(yù)期偏弱，2024財(cái)年至今收入恢復(fù)速度較慢以及市場(chǎng)情緒疲軟。

　　具體來看，大和分析指出，營(yíng)收同比下降15%，零售收入下降14%，批發(fā)收入同比下降20%。由于疫情對(duì)2023財(cái)年下半年的影響更為明顯，導(dǎo)致進(jìn)一步降價(jià)，毛利率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至41.7%。運(yùn)營(yíng)費(fèi)用基本持平，租金成本和勞動(dòng)力成本的節(jié)省部分抵消了毛利率的下降和去杠桿化的影響。因此，凈利潤(rùn)率同比略微下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至6.8%。此外，管理層報(bào)告稱，三四月份公司的收入同比實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，盡管仍比2019年的水平低15-20%。展望未來，管理層對(duì)利用全渠道運(yùn)營(yíng)和增強(qiáng)的品牌/產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)2024財(cái)年的可觀收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)率擴(kuò)張充滿信心，同時(shí)盡管POS數(shù)量持平，仍將繼續(xù)擴(kuò)大銷售面積。

　　該行續(xù)指，考慮到2023財(cái)年的業(yè)績(jī)，將2024-2025財(cái)年的每股收益預(yù)期調(diào)低3-4%，維持其“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至7.5港元（之前為7.3港元）。