傳統(tǒng)化的資產(chǎn)管理公司過得并不容易，它們受到了來自指數(shù)化基金和另類投資風(fēng)格的擠壓并因此面臨著費用下滑、資金枯竭的困境。Franklin Resources(BEN.US)就是其中之一。為了應(yīng)對這種壓力，F(xiàn)ranklin Resources的首席執(zhí)行官Jenny Johnson正試圖通過收購帶領(lǐng)該公司擺脫困境。

　　上周，F(xiàn)ranklin Resources宣布收購總部位于波士頓的Putnam Investments，這是該公司四年多來的第十筆收購。這筆交易帶來的1360億美元資產(chǎn)使Franklin Resources自2019年初以來收購的資產(chǎn)總額超過1萬億美元，占其總資產(chǎn)的三分之二。

　　通過各種收購，F(xiàn)ranklin Resources獲得了更廣泛的產(chǎn)品和分銷渠道。與Putnam Investments的交易加強了Franklin Resources在美國退休市場的影響力。2021年，F(xiàn)ranklin Resources收購了管理著65億美元資產(chǎn)的O Shaughnessy資產(chǎn)管理公司，從而在客戶定制指數(shù)領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。

　　和其他傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司一樣，長期以來受到一系列成功的主動固定收益基金支撐的Franklin Resources也認識到了多元化的重要性。收購也保證了效率。Putnam Investments在被收購之前的營業(yè)利潤率從未超過20%，但被收購后的營業(yè)利潤率被認為可以達到30%。

　　此外，盡管在Putnam Investments這一案例中并不明顯，但收購也使傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司得以滲透到被動型和另類資產(chǎn)管理的高增長領(lǐng)域。2022年，F(xiàn)ranklin Resources收購了歐洲另類信貸管理公司Alcentra和二級私募股權(quán)公司Lexington Partners，總共帶來了920億美元的資產(chǎn)。另類投資帶來了更高的費率和利潤率，其資產(chǎn)管理規(guī)模也從一開始的極低上升至目前的18%。

　　不過，收購并不便宜。自2019年初以來，F(xiàn)ranklin Resources已經(jīng)花費了82億美元進行收購。此外，該公司還承諾根據(jù)所收購業(yè)務(wù)的未來表現(xiàn)，向供應(yīng)商提供至多15億美元的或有支付。該公司還有6.8億美元的員工留任費，預(yù)計到2026年9月還將支付6.4億美元。另外，收購具有不同文化的公司也不容易。

　　幸運的是，F(xiàn)ranklin Resources擁有現(xiàn)金。在Jenny Johnson接受時，該公司擁有51億美元的凈現(xiàn)金，每年產(chǎn)生約14億美元的資金現(xiàn)金流。過去，這些現(xiàn)金流被用于股票回購，該公司在2014年至2019年期間回購了20%的股票。