國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，首予知乎-W（02390）“增持”評(píng)級(jí)，生態(tài)為先第二曲線確立，擁抱AI享受時(shí)代紅利，目標(biāo)價(jià)29.36港元，相對(duì)空間+57.87%。公司堅(jiān)持“生態(tài)第一”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)社區(qū)可持續(xù)發(fā)展。另職業(yè)教育自營(yíng)+并購(gòu)并將快速布局，課程體系完善收入占比快速提升至10.8%，已成為商業(yè)化第二增長(zhǎng)曲線?！爸DAI”大模型與內(nèi)容結(jié)合有助其搶占AI時(shí)代先機(jī)，“一起公考AI課”App推出AI+教育探索提速，大模型有望重構(gòu)職業(yè)培訓(xùn)學(xué)習(xí)場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)。

　　國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

　　堅(jiān)持“生態(tài)第一”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)社區(qū)可持續(xù)發(fā)展。

　　作為國(guó)內(nèi)最大專業(yè)問(wèn)答內(nèi)容社區(qū)，知乎具備專業(yè)調(diào)性、內(nèi)容多元、社區(qū)屬性三大壁壘，專業(yè)內(nèi)容調(diào)性聚攏高知人群驅(qū)動(dòng)用戶增長(zhǎng)，PUGC+UGC多元內(nèi)容與社區(qū)建設(shè)打造獨(dú)特社區(qū)生態(tài)，23Q1MAU提升至1.024億人。此外，知乎通過(guò)多維度扶持創(chuàng)作者豐富內(nèi)容供給，“獲得感”內(nèi)容展現(xiàn)強(qiáng)大生命力，AI、大數(shù)據(jù)與云技術(shù)等應(yīng)用加速優(yōu)質(zhì)內(nèi)容流通正循環(huán)。

　　CCS與會(huì)員潛力突出，職業(yè)培訓(xùn)第二曲線確立。

　　23Q1公司營(yíng)銷服務(wù)、會(huì)員服務(wù)、職業(yè)培訓(xùn)、其他業(yè)務(wù)收入3.92、4.55、1.07、0.40億元，廣告及會(huì)員為收入支撐、職業(yè)培訓(xùn)增速亮眼。CCS實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量?jī)?nèi)容轉(zhuǎn)化收入仍具增長(zhǎng)潛力；鹽選會(huì)員體系日益完善，付費(fèi)滲透驅(qū)動(dòng)會(huì)員服務(wù)收入保持高速增長(zhǎng)；職業(yè)教育自營(yíng)+并購(gòu)并將快速布局，課程體系完善收入占比快速提升至10.8%，已成為商業(yè)化第二增長(zhǎng)曲線。

　　智能社區(qū)擁抱AI，大模型與AI教育再釋紅利。

　　知乎深耕AI技術(shù)多年，由問(wèn)答社區(qū)邁向智能社區(qū)，社區(qū)運(yùn)營(yíng)、內(nèi)容推薦、算法處理等AI應(yīng)用先后落地釋放精品內(nèi)容價(jià)值。與此同時(shí)，知乎海量?jī)?nèi)容庫(kù)已成為中文大模型天然語(yǔ)料庫(kù)，“知海圖AI”大模型推出與海量精品內(nèi)容結(jié)合有助知乎搶占AI時(shí)代先機(jī)，此外“一起公考AI課”App推出AI+教育探索提速，大模型有望重構(gòu)職業(yè)培訓(xùn)學(xué)習(xí)場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)。