招銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，在線(xiàn)娛樂(lè)板塊內(nèi)容為王，變現(xiàn)提速。5月傳媒文娛行業(yè)因外圍環(huán)境、脫口秀等事件引發(fā)市場(chǎng)對(duì)內(nèi)容監(jiān)管的擔(dān)憂(yōu)，視頻及直播標(biāo)的回調(diào)較大。隨著部分劇集重新上線(xiàn)，6月市場(chǎng)情緒回暖下文娛板塊彈性凸顯，其中：1)短視頻電商/本地生活增勢(shì)不減，廣告復(fù)蘇可期；2)長(zhǎng)視頻期待暑期精品劇加速定檔；3)直播行業(yè)在短期逆風(fēng)后有望于2H23E逐步復(fù)蘇。

　　當(dāng)前板塊估值為2023年12倍市盈率(對(duì)應(yīng)2023-25年利潤(rùn)15%年均復(fù)合增速)，估值較為吸引。短視頻賽道，看好快手(01024)利潤(rùn)釋放加速、電商貨幣化率提升、及廣告復(fù)蘇。長(zhǎng)視頻賽道，看好愛(ài)奇藝中臺(tái)化壁壘、題材精準(zhǔn)及利潤(rùn)釋放邏輯，近期股價(jià)回調(diào)提供買(mǎi)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2Q23E業(yè)績(jī)堅(jiān)挺(指引不改)、憧憬暑期檔精品劇集增量。